>> 太平洋證券-VESYNC(02148.HK)海外小家電高景氣，空氣凈化器、加濕器、空氣炸鍋引領品牌增長-240618
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
大小： |
3306KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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報告摘要
海外小家電高景氣，空氣凈化器、加濕器、空氣炸鍋引領品牌增長。1）行業(yè)端，海外市場需求逐步回暖且處于補庫階段，小家電行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。2）公司端，現(xiàn)有三大品牌產(chǎn)品矩陣不斷豐富，空氣凈化器、加濕器和空氣炸鍋等優(yōu)勢品類有望引領公司營收和業(yè)績端持續(xù)快速增長。
Levoit：持續(xù)鞏固環(huán)境電器領先優(yōu)勢，積極拓展吸塵器、風扇等新品類。1）環(huán)境電器：2023年公司空氣凈化器和加濕器品類在美國市場的銷額市占率持續(xù)領先，同時塔扇產(chǎn)品在歐洲和美國市場均實現(xiàn)暢銷。2）清潔電器：公司積極布局新品類吸塵器，2023H2推出的養(yǎng)寵家庭友好型吸塵器LVAC-200的清潔方式和使用場景均豐富，差異化競爭優(yōu)勢較為凸顯。
Cosori：空氣炸鍋業(yè)務歐洲市場增速較快，產(chǎn)品端DC電機和雙炸籃設計有望助力增長。1）行業(yè)端：全球空氣炸鍋市場增長空間廣闊，預計2028年市場規(guī)模預計達14.31億美元，2023-2028年CAGR達+7%，其中美國、德國、印度地區(qū)存在結(jié)構(gòu)性亮點。2）公司端：渠道端布局多元化且歐洲市場表現(xiàn)較為突出，2023年在西班牙和挪威兩國均保持市場領先地位，市占率分別約為31.5%和43%；產(chǎn)品端DC炸鍋新品和雙炸籃設計的產(chǎn)品有望更好地契合海外消費者的需求，進而為公司業(yè)務增長提供助力。
Etekcity：聚焦健康監(jiān)測和個人護理設備，AI賦能下搭配Vesync APP交互體驗有望提升。根據(jù)GWI預測，2027年全球健康經(jīng)濟市場規(guī)模或?qū)⑦_8.47億美元，Etekcity作為在健康監(jiān)測設備領域持續(xù)深耕的品牌，有望分享行業(yè)增長紅利。同時品牌旗下多款產(chǎn)品支持連接Vesync應用程序，實現(xiàn)數(shù)據(jù)跟蹤的同時通過飲食建議、目標管理等方式，敦促用戶培養(yǎng)良好的生活習慣。我們認為，公司硬件搭配Vesync APP的交互體驗有望在AI大模型的賦能下提升，全方位地幫助用戶構(gòu)建更健康的生活環(huán)境和習慣。
盈利預測：我們預計，2024-2026年公司凈利潤為0.96/1.14/1.31億美元，對應EPS為0.08/0.10/0.11美元，當前股價對應PE為7.77/6.52/5.69倍。維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險、生產(chǎn)要素價格波動風險、海外地緣政治風險、海運運力緊張風險、人才培養(yǎng)與發(fā)展風險等
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