>> 開源證券-臥龍電驅(600580)公司首次覆蓋報告：工業(yè)電機有望受益于節(jié)能設備改造，航空電機卡位低空經(jīng)濟-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 2469KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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全球電機頭部企業(yè)，內生外延助力多元布局
公司創(chuàng)立于1984年，以電機電控為主業(yè)，通過融合海外公司的品牌、技術優(yōu)勢與國內公司的制造成本優(yōu)勢，公司在高壓驅動整體解決方案、新能源汽車驅動電機、高端和超高端家用電機、振動電機等領域已經(jīng)逐步取得了行業(yè)的全球領先地位，出貨量穩(wěn)定增長。2024年公司有望享受設備以舊換新、飛行汽車從0-1的雙重政策紅利，我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤為11.42、13.34、15.44億元，對應當前股價PE為15.3、13.1、11.3倍，考慮公司高壓電機業(yè)務壁壘高，利潤穩(wěn)定性強，航空電機業(yè)務卡位優(yōu)勢明顯，2024年有望受益設備替代周期，首次覆蓋，給予“買入”評級。
政策端鼓勵低能耗電機，公司有望受益設備替代周期
2024年2月國家發(fā)改委等六部門指出產品設備能效水平作為固定資產投資項目節(jié)能審查重要技術依據(jù)；3月國務院發(fā)布《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，提出聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子等重點行業(yè)用能設備的更新和技術改造。公司通過電機性能優(yōu)化、鐵芯高效化、銅線減量化、機殼輕量化等創(chuàng)新設計，電機能效水平行業(yè)領先，有望充分受益設備替代周期。
2024年低空經(jīng)濟元年，公司航空電機卡位飛行汽車
在政策、產業(yè)雙重催化下2024年有望成為低空經(jīng)濟元年。2019年公司開始布局航空電機產品，2021年公司與沃飛長空達成戰(zhàn)略合作并牽頭參與電機適航標準的編寫；2022年公司與商飛共同研發(fā)航空電動力系統(tǒng)；2023年公司70KW高功率航空電動力系統(tǒng)已頭功工信部專家驗收，成為唯一一家入選《2023年中國低空經(jīng)濟領軍企業(yè)TOP20》的電動力系統(tǒng)企業(yè)。公司在飛行汽車電機業(yè)務布局先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望充分享受飛行汽車從0-1的量產化紅利。
風險提示：eVTOL行業(yè)適航進展不及預期；工業(yè)電機景氣度不及預期風險。
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