>> 招商證券-景旺電子(603228)激勵授予落地，汽車及數通高端產能釋放開啟新一輪成長-240620
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
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| 259KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡,程鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司近期發(fā)布激勵授予落地公告，結合公司近況及我們跟蹤，點評如下：
激勵授予落地，三年期股權與限制性股票激勵，凸顯公司管理層長期發(fā)展信心。公司董事會同意此前擬授予的股票期權與限制性股票激勵計劃首次授予日為6月13日，向471名管理層及核心技術人員首次授予股票期權673.00萬份，行權價15.32元/份，向419名管理層及核心技術人員首次授予限制性股票1214.05萬股，授予價格9.39元/股。激勵考核目標為以23年收入或歸母凈利潤為基數，24-26年增長率目標分別為15.0%/32.3%/52.1%，換算得到，24-26年收入目標分別為123.71/142.32/163.61億，歸母凈利潤目標分別為10.76/12.38/14.23億，每年增速均為15%。首次授予激勵需攤銷的總費用為2.69億，24-27年費用分別為0.96/1.16/0.45/0.12億。
短期來看，Q2業(yè)績望延續(xù)高增勢頭，積極關注N客戶業(yè)務增量新進展。Q2公司整體稼動率環(huán)比向上，產品結構進一步優(yōu)化，且公司管理層成功預判上游CCL價格趨勢并加強了供應鏈和庫存管理，成本端保持相對穩(wěn)定，公司業(yè)績有望延續(xù)增長表現。各業(yè)務看，AI算力側方面，伴隨公司在N客戶的新產品持續(xù)導入量產，以及國內客戶項目持續(xù)推進及導入，EGS/Genoa平臺滲透率的提升，有望迎來放量增長；消費類電子業(yè)務需求回暖勢頭延續(xù)；新能車、光伏儲能領域保持快速增長態(tài)勢；工控醫(yī)療穩(wěn)定增長。
中長線來看，公司優(yōu)秀管理與汽車、數通高端產能釋放打開新一輪成長空間。公司高端化升級戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，在硬板領域珠海廠區(qū)投放的高多層、HDI和SLP產能目前項目進展順利，在下游歐美N及國內H等算力頭部客戶，博世、電裝等汽車頭部T1客戶的高端產品開發(fā)取得新的突破性進展，望持續(xù)收獲高毛利訂單，帶動業(yè)績快速增長。值得關注的是公司正配合N客戶開發(fā)新項目，有望貢獻明年彈性業(yè)績。我們看好公司優(yōu)秀管理能力，汽車、數通高端產能升級打開中長線業(yè)績和估值的向上空間。
維持“強烈推薦”評級?？紤]到Q2下游需求較佳，稼動率持續(xù)向上，公司下游應用領域廣泛，技術及客戶卡位較佳，汽車及數通領域產品持續(xù)導入放量，且高端產能不斷釋放，以及股權激勵費用等因素，我們上調24-26年營收至125.9/144.7/166.5億，歸母凈利潤至13.3/16.2/19.7億，對應EPS為1.57/1.92/2.34元，對應PE為16.6/13.6/11.2倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)需求低于預期、同行競爭加劇、產能釋放進度低于預期、原材料上漲風險。
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