>> 中航證券-金融市場分析周報-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 4048KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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CPI/PPI:內需疲軟繼續(xù)拖累商品價格，食品價格同比降幅有所收窄，非食品價格增速回落，CPI同比維持在低位;大宗商品價格高位震蕩，疊加低基數(shù)，使得PPI同比降幅收窄。5月CPI同比漲幅與4月持平于0.3%，PPI同比降幅收窄1.1個百分點至1.4%。結構上看，CPI低水平震蕩主要與豬肉、牛肉等食品價格連續(xù)下跌有關，非食品價格則為主要支撐。經(jīng)濟結構沒有發(fā)生明顯變化，出口、基建投資是主要拉動項，消費仍是主要掣肘，前期促銷費政策效果并不明顯。
金融數(shù)據(jù):市場主體融資需求仍不足，信貸主要靠企業(yè)中長期貸款，社融主要靠政府債券。經(jīng)濟復蘇進度緩慢及融資需求不足背景下，各項金融數(shù)據(jù)繼續(xù)低于市場預期。5月人民幣貸款新增9500億元，同比少增4100億元;社會融資規(guī)模新增2.06萬億元，同比多增5088億元。信貸的主要支撐來自企業(yè)的中長期貸款，居民信貸仍是主要拖累。社融的主要增量來自政府債券的發(fā)行方量，其他結構項同比均增長有限或出現(xiàn)減少。而M2-M1“剪刀差”繼續(xù)擴大，指向經(jīng)濟活力不足、企業(yè)依然缺少存款活化動機等現(xiàn)狀，后續(xù)降息概率增大。
利率債:整體看，本周數(shù)據(jù)均低于預期，經(jīng)濟修復仍有反復，通脹利空暫時緩解，金融數(shù)據(jù)較上月表現(xiàn)較好，但同比看低于預期，企業(yè)(除票據(jù)后)與居民貸款大幅下降，使得市場繼續(xù)期待降息，但周五5點監(jiān)管吹風“經(jīng)濟向好+物價回升”，進一步降息面臨內外部“雙重約束”，周一降息可能性較小。之前債市面臨的多重利空均在逐一消化,且在企業(yè)居民信貸需求不足的情況下，降息仍有必要，但匯率和銀行凈息差有一定壓力，需要配合才能繼續(xù)降息，后續(xù)降息可能性仍在。目前國債再次接近央行喊話位置，雖有下行空間，但交易機會目前較少。
權益市場:本周市場整體分化，科技板塊表現(xiàn)較強。科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別上漲2.21%、0.58%、0.08%、0.53%,上證指數(shù)、深證成指、滬深300分別下跌0.61%、0.04%、0.91%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中通信、電子、計算機表現(xiàn)較強，分別上漲6.01%、4.67%、3.66%，交通運輸、農(nóng)林牧漁、食品飲料表現(xiàn)較弱，分別下跌3.72%、2.99%、2.89%。展望未來，430政治局會議傳達的穩(wěn)增長信號和517地產(chǎn)組合拳的托底政策經(jīng)過較充分反映后，市場逐步進入等待基本面驗證階段。推薦央企高股息板塊和新質生產(chǎn)力概念，其中重點看好科技相關央企的表現(xiàn)。此后重點跟蹤:1）三中全會;2)地產(chǎn)政策及數(shù)據(jù);3）政府債發(fā)行速度。
美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲FOMC會議點陣圖透露2024年預期降息次數(shù)有所下行，美國5月份CPI回落，美元指數(shù)本周上行。本周美國6月份FOMC會議召開，會后美聯(lián)儲保持利率不變，會后點陣圖顯示2024年可能僅有一次降息，就3月份的3次有所減少。會后美聯(lián)儲主席鮑威爾稱美聯(lián)儲仍在尋找確信通脹持續(xù)下行的證據(jù)。除美聯(lián)儲外，日本央行本周也維持利率不變，同時決定減少國債購買規(guī)模。此外，本周美國5月份通脹數(shù)據(jù)公布，美國5月份CPI同比上升3.3%，較前值有所回落。整體來看，本周雖然美國5月份CPI對于通脹回落釋放了積極信號，但FOMC會后決議顯示美聯(lián)儲對于通脹仍然關注,2024年美國預期降息次數(shù)有所減少，美元指數(shù)本周上行。
風險提示:貨幣政策超預期收緊經(jīng)濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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