>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：瑞士央行再降息，全球迎來貨幣寬松潮-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
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來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：瑞士央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至1.25%，為連續(xù)第二次降息，符合市場預(yù)期。瑞士央行表示，如有必要將準(zhǔn)備介入貨幣市場。預(yù)計2024年瑞士經(jīng)濟增長率約為1%（此前預(yù)測約為1.0%）。預(yù)計2025年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長約為1.5%。預(yù)計2024年通脹率為1.3%；2025年為1.1%；2026年為1%。如有必要將調(diào)整貨幣政策，以確保通脹保持在與中期物價穩(wěn)定相一致的范圍內(nèi)。
板塊邏輯——宏觀壓力與消費疲軟，有色板塊驅(qū)動走弱
瑞士央行難以繼第一次降息后，再度宣布下調(diào)25個基點，繼續(xù)堅定的實施寬松的貨幣政策，刺激經(jīng)濟。從各國的表現(xiàn)來看，目前全球量化寬松的政策環(huán)境已經(jīng)在逐步兌現(xiàn)，市場更加聚焦美聯(lián)儲的降息周期到底何時開啟，美元持續(xù)高位盤整，對有色板塊的定價產(chǎn)生較大的壓力。
電解銅—供應(yīng)壓力持續(xù)，滬銅下方有支撐，關(guān)注消費回落風(fēng)險
礦端產(chǎn)出未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)：冶煉廠加工費由負(fù)轉(zhuǎn)正，但價格仍然處于很低的位置，礦端的壓力依舊不容樂觀。5月數(shù)據(jù)驗證現(xiàn)實消費兌現(xiàn)不佳：前期月間價差與現(xiàn)貨升貼水仍然呈現(xiàn)深度的contango結(jié)構(gòu)，且社會庫存和倉單庫存高位持續(xù)累庫，我們預(yù)期現(xiàn)實消費兌現(xiàn)不暢，近期5月銅板帶、銅材、銅管和銅桿產(chǎn)量均高位回落，銅板帶遠(yuǎn)低于歷史同期，年內(nèi)消費未及旺季就已回落，驗證了現(xiàn)實與預(yù)期的劈叉。我們認(rèn)為銅價重心已經(jīng)下移了，前期情緒層面的漲幅已經(jīng)回吐完成，后續(xù)的風(fēng)險主要在消費層面，若消費持續(xù)走走弱，銅價仍有可能繼續(xù)回落，但中期在73000-75000元/噸附近存在較強支撐。
氧化鋁—供應(yīng)走低，消費偏強，氧化鋁基本面偏強
海外氧化鋁廠出現(xiàn)產(chǎn)出不暢的事件后，氧化鋁進(jìn)口大幅虧損，國內(nèi)氧化鋁廠受到鋁土礦不足的約束，山東、廣西等地的氧化鋁廠開工率下行，供應(yīng)減少。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對氧化鋁的消費起到了較強的支撐作用，云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)基本已經(jīng)到位，消費端新增有限，但維持高位。供應(yīng)壓力，需求偏強，氧化鋁基本面偏強，3700-3750元/噸附近支撐較實。
電解鋁—供應(yīng)寬松，但需求偏弱，電解鋁基本面偏弱
云南地區(qū)氧化鋁廠加大開工，如今開工率已經(jīng)基本回升至豐水期水平，電解鋁產(chǎn)能觸及產(chǎn)能天花板下沿，供應(yīng)寬松。需求端，今年未鍛壓的鋁材出口消費強勁，1-5月份實現(xiàn)同比增長超80%，但鋁棒產(chǎn)量高位回落，地產(chǎn)消費走弱；家電即將進(jìn)入淡季，消費逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，月間價差和現(xiàn)貨升貼水均偏弱，而庫存低位則是因為目前鋁廠均生產(chǎn)鋁水為主，鋁錠產(chǎn)量普遍偏低，低庫存不能反映出真實的消費情況，價差體現(xiàn)出當(dāng)前現(xiàn)實消費不及預(yù)期。總體看來，目前供應(yīng)寬松，消費不及預(yù)期，電解鋁基本面總體偏弱。
策略建議：氧化鋁價格反彈至3850-3900區(qū)間內(nèi)，可入空單，嘗試波段
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；消費兌現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期
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