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清所債券總托管余額為146.49萬億元，較上月增加2.38萬億元。其中，中債登總托管余額為107.77萬億元，較上月增加1.38萬億元，增量主要來源于國債和地方債；上清所總托管余額為38.72萬億元，較上月增加0.99萬億元，增量主要來源于同業(yè)存單。
　　分券種：1）利率債方面，國債托管增量大幅回正，地方債低位回升，政金債增速放緩。5月，利率債托管總增量為14,132.94億元，其中：國債、地方政府債、政策性銀行債托管月增量分別為7,126.7億元、5,006.44億元、1,999.8億元，增量較上月分別+8,157.19億元、+4,913.02億元、-1260億元。2）信用債及存單方面，中票托管量增幅收窄，其余券種托管量環(huán)比負(fù)增；同業(yè)存單托管增量持續(xù)上升。信用債托管總增量為126.25億元，其中：企業(yè)債、中期票據(jù)、短融及超短融、定向工具托管月增量分別為-143.04億元、813.32億元、-463.76億元、-80.28億元，增量較上月分別+415.09億元、-613.87億元、-1,329.84億元、286.16億元。同業(yè)存單托管增量為6,642.13億元，托管量增幅持續(xù)擴(kuò)大。
　　分機(jī)構(gòu)：1）商業(yè)銀行：全面增利率，持續(xù)減信用及存單。2）廣義基金：政金債由減轉(zhuǎn)增，存單持續(xù)增配。3）證券公司：利率、信用減持為主，存單持續(xù)增配。4）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：利率、存單全面增持，信用整體小幅減持。5）信用社：利率持續(xù)增持，存單轉(zhuǎn)為減持。6）境外機(jī)構(gòu)：利率、信用及存單全面增持。
　　債市杠桿率：由于自2021年3月起中債登口徑的待回購余額不再披露，我們采用銀行間質(zhì)押回購式余額來代替待回購余額對債市杠桿率進(jìn)行估算（2021年3月及之前數(shù)據(jù)已追溯）。經(jīng)計(jì)算，2024年5月債市杠桿率為106.8%，環(huán)比-0.5pct，同比-1.3pct。
　　總結(jié)與展望：5月供給放量帶動(dòng)債券托管增量環(huán)比回升，欠配行情下機(jī)構(gòu)大多凈買入。禁止“手工補(bǔ)息”影響延續(xù)，理財(cái)持續(xù)大幅增持債券，銀行、券商托管增量回升，外資加大債券配置力度，機(jī)構(gòu)行為整體偏積極。展望后市，經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，資金面仍平穩(wěn)偏寬松，央行持續(xù)關(guān)注長債利率風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)長端利率繼續(xù)下行的概率不大，但錢多資產(chǎn)荒邏輯下，利率上行仍有阻力，預(yù)計(jì)債市整體維持窄幅震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期，資金面波動(dòng)超預(yù)期，政策變化超預(yù)期。