>> 華安證券-中國西電(601179)一次設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，特高壓與電網(wǎng)投資驅(qū)動增長新浪潮-240621
| 上傳日期： |
2024/6/22 |
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| 1214KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦 |
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輸配電一次設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健向好
中國西電作為輸配電一次設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，自1953年成立以來，憑借深厚的歷史經(jīng)驗和技術(shù)積累，為國內(nèi)外多項超高壓輸電工程提供關(guān)鍵設(shè)備與服務(wù)。公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品與服務(wù)遍布全球80多個國家，享有良好口碑和品牌影響力。2018-2023年，公司營業(yè)收入由136.80億元增長至208.48億元，實現(xiàn)年均復(fù)合增長率為7.26%；公司歸母凈利潤由5.69億元增長至8.85億元，實現(xiàn)年均復(fù)合增長率為7.64%，公司整體的經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健向好發(fā)展。
核心競爭力突出，公司設(shè)備中標排名第一
技術(shù)優(yōu)勢凸顯核心競爭力，公司國網(wǎng)特高壓設(shè)備與輸變電設(shè)備中標排名均為第一。基于核心競爭力優(yōu)勢，公司設(shè)備深受市場青睞：2023年公司國網(wǎng)特高壓設(shè)備實現(xiàn)中標金額高達79.28億元，同比增長913.79%，中標份額為19.56%；公司輸變電設(shè)備實現(xiàn)中標金額高達53.94億元，同比增長71.35%，中標份額為7.56%?？梢钥闯龉疽淮卧O(shè)備中標市場份額逐年提升且在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位，體現(xiàn)了業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)鞏固拓展的戰(zhàn)略內(nèi)涵。
優(yōu)化海外業(yè)務(wù)布局，打造國際市場增長點
公司積極開拓海外市場。隨著“一帶一路”建設(shè)的推進，公司陸續(xù)在埃及、印尼、馬來西亞與克羅地亞等海外國家建成制造基地，為擴大海外市場份額，增強“XD”品牌影響力提供了重要支撐。截至2023年10月，公司海外業(yè)務(wù)已實現(xiàn)覆蓋全球100多個國家與地區(qū)，累計簽訂訂單金額超250億元，海外基地累計生產(chǎn)輸變電設(shè)備超150臺。未來，公司有望通過深度參與海外交直流等項目，借助已有產(chǎn)業(yè)基地生產(chǎn)優(yōu)勢，推動公司海外業(yè)務(wù)由單機設(shè)備出口向工程總包業(yè)務(wù)輸出的轉(zhuǎn)變，打造國際市場增長點，進一步提升中國西電的海外影響力。
投資建議
中國西電作為一次設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，憑借其在高壓輸變電設(shè)備、智能電網(wǎng)解決方案的深厚技術(shù)積累，以及對新能源并網(wǎng)技術(shù)的前瞻布局，展現(xiàn)出強勁的增長動力。隨著全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和智能電網(wǎng)建設(shè)的加速，公司有望進一步受益于行業(yè)增長趨勢。我們預(yù)計24/25/26歸母凈利潤分別為12.23/20.24/25.15億元，對應(yīng)PE分別/32/19/16倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風險。
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