>> 西南證券-杰瑞股份(002353)受益于油氣行業(yè)高景氣，海外市場持續(xù)突破-240620
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 6394KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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推薦邏輯：1）油氣行業(yè)高景氣，非常規(guī)油氣開發(fā)驅(qū)動壓裂設備需求增長。根據(jù)Spears & Associates預測，2024年全球油田服務市場規(guī)模將達3280億美元，同比增長7.1%。全球非常規(guī)油氣的大力開發(fā)將刺激渦輪、電驅(qū)等壓裂設備需求增長。2）高端市場持續(xù)突破，國際市場繼續(xù)拓展，打開成長空間。公司聚焦全球戰(zhàn)略客戶，業(yè)務覆蓋全球70多個國家與地區(qū)，海外市場、品牌影響力持續(xù)提升。公司目前已實現(xiàn)北美高端電驅(qū)市場突破，歐洲、中東市場持續(xù)拓展，打開公司成長天花板。3）積極布局新能源，開啟“油氣”、“新能源”雙主線。2021年，公司進軍新能源領(lǐng)域，聚焦油氣、新能源雙主業(yè)戰(zhàn)略，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同、多元化、可持續(xù)發(fā)展。2023年，公司推出鋰電池資源化回收成套裝備解決方案，已實現(xiàn)訂單交付。
油價維持高位，油企資本開支增加；國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)持續(xù)推進。2021年以來，油價整體回暖，帶動上游油企資本開支增加。2023年，“三桶油”勘探開發(fā)資本支出合計為4565.8億元，同比增長12.1%。根據(jù)Spears & Associates預測，2024年全球油田服務市場規(guī)模將達到3280億美元，同比增長7.1%。公司壓裂設備在非常規(guī)油氣開發(fā)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，伴隨國內(nèi)非常規(guī)油氣開采力度持續(xù)增強，公司有望持續(xù)受益。
國際市場加速拓展，北美高端市場成功破局，進一步打開成長空間。2023年公司與北美油服公司簽署電驅(qū)壓裂成套車組訂單，目前已完成電驅(qū)壓裂設備交付，設備正在客戶井場進行作業(yè)，各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠優(yōu)于北美當?shù)乩吓飘a(chǎn)品。根據(jù)我們測算，2024-2026年北美壓裂設備市場空間將分別達到130.0、144.0、156.1億元，其中電驅(qū)壓裂設備規(guī)模分別為28.3、43.5、61.5億元。公司電驅(qū)產(chǎn)品在北美高端市場實現(xiàn)成功突圍，中東及歐洲地區(qū)市占率持續(xù)提升，打開公司未來成長空間。
油氣裝備領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)跑，新能源領(lǐng)域加速拓展。油氣裝備領(lǐng)域方面，公司在壓裂設備、固井設備等領(lǐng)域市占率位居行業(yè)前列。新能源領(lǐng)域，新能源鋰離子電池負極材料項目全產(chǎn)線拉通；2023年，公司推出鋰電池資源化回收成套裝備解決方案，回收率可達98%，實現(xiàn)行業(yè)突破。公司“油氣+新能源”雙主線齊頭并進，助力業(yè)績可持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為28.0、32.8、36.8億元，對應EPS分別為2.73、3.21、3.60元，對應當前股價PE分別為13、11、10倍，未來三年歸母凈利潤復合增速為15%?？紤]油服行業(yè)高景氣延續(xù)，公司電驅(qū)壓裂設備技術(shù)領(lǐng)先以及海外業(yè)務持續(xù)突破，給予公司2024年16倍目標PE，目標價43.72元，維持“買入”評級。
風險提示：油氣價格波動風險；原材料價格上漲風險；海外業(yè)務拓展或不及預期。
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