>> 華泰期貨-外匯周報：外因仍是主導(dǎo)，內(nèi)因穩(wěn)中求變-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 1597KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期偏弱
核心觀點
■市場分析
關(guān)注經(jīng)濟環(huán)比筑底的可能。需關(guān)注前瞻指標，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍存在分化。具體來看，地產(chǎn)和基建投資依然疲軟，但短期出口表現(xiàn)亮眼。6月EPMI回落，前期偏強的出口訂單面臨淡季回落，需關(guān)注6月官方PMI數(shù)據(jù)以進行驗證。債券發(fā)行加快，顯示政府正在加大融資力度以支持經(jīng)濟。近期政策動向，包括地產(chǎn)松綁和政治局會議強調(diào)提高上市公司質(zhì)量，顯示政府在積極應(yīng)對經(jīng)濟挑戰(zhàn)。
政策逆周期力度略降。當前我們測算的逆周期因子有所回落，政策逆周期力度有所減弱，離岸-在岸的3m利差維持低位。朱鶴新在第十五屆陸家嘴論壇上的主題演講中指出，盡管外部環(huán)境復(fù)雜，我國外匯市場表現(xiàn)出較強韌性，人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)中有升，外匯儲備穩(wěn)定在3.2萬億美元以上。央行行長潘功勝提出未來貨幣政策框架將更注重價格型指標，未來利率調(diào)節(jié)方式將以7天期逆回購利率為“走廊”中樞，收窄“利率走廊”寬度，并通過買賣國債調(diào)節(jié)流動性。這將為市場提供更加穩(wěn)定的利率環(huán)境，支持經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。
人民幣匯率預(yù)計將維持震蕩格局，市場需關(guān)注外部環(huán)境變化和政策動向。從基本面來看：1)經(jīng)濟預(yù)期差(chā)中性：國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期再度面臨考驗；2)中美利差(chā)中性：美聯(lián)儲政策影響減弱，美債利率出現(xiàn)回調(diào)；3)凈出口利好人民幣：短期搶出口以及外需韌性對年內(nèi)出口有支撐，但貿(mào)易遠端風(fēng)險上升。
策略
人民幣短期仍偏弱，考驗7.35的阻力位。關(guān)注外部壓力和國內(nèi)的穩(wěn)增長預(yù)期。
風(fēng)險
歐盟內(nèi)部政治分化；美聯(lián)儲調(diào)息。
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