>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：24年數(shù)據(jù)點評系列之七，重卡出口依舊亮眼，俄羅斯以外地區(qū)重卡出口同比+35.0%-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
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| 4378KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧崇靜,張力月 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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寫在前面：2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復使得中國品牌卡車出口數(shù)量顯著提升，21年以來卡車出口保持高速增長。我們認為：1.前期疫情沖擊下海外供給不足為中國品牌卡車出口提供突破契機，疫情后國內(nèi)企業(yè)良好的要素成本控制提升了中國品牌海外競爭力及盈利能力。2.口碑傳播或將為出口彈性及持續(xù)性貢獻正面影響：參考中國重汽MAN系列車型在國內(nèi)單一市場的口碑傳播及銷量爬坡尚且需要較長周期，在更加復雜的海外市場實現(xiàn)突破難度系數(shù)更高，一旦通過性價比建立良好口碑，出口彈性及持續(xù)性可期。3.性價比支撐出口長期增長邏輯，卡車出口在中南美及“一帶一路”地區(qū)有望保持良好態(tài)勢，并逐步突破其余市場，出口增長或將打開中國品牌第二增長曲線。
5月重卡出口依舊亮眼，俄羅斯以外地區(qū)保持高增速。海關總署口徑下，24年5月卡車出口6.9萬輛，同環(huán)比分別+9.1%/+2.9%。其中，重卡出口3.4萬輛，同環(huán)比分別+17.0%/-2.2%，剔除俄羅斯后同環(huán)比分別+35.0%/+2.4%。24年M1-M5卡車累計出口30.4萬輛，同比+12.3%，剔除俄羅斯后同比+21.8%；其中，重卡累計出口14.3萬輛，同比+12.8%，剔除俄羅斯后同比+33.6%。
中汽協(xié)口徑下，24年5月卡車出口7.2萬輛，同環(huán)比分別+34.5%/ +10.8%；24年M1-M5卡車累計出口31.9萬輛，同比+28.4%。24年M1-M5，重汽/福田/陜汽/一汽/東風卡車分別出口5.5/5.7/2.5/2.5/2.3萬輛，同比分別+2.3%/+32.1%/+18.5%/+81.2%/+79.6%。2024年M1-M5，重汽/陜汽/一汽/東風/福田重卡分別出口5.5/2.5/2.5/1.1/0.5萬輛，同比分別+3.0%/+16.3%/+76.7%/+64.0%/-49.3%。
根據(jù)海關總署，2024年5月卡車出口前三大地區(qū)分別為俄羅斯、墨西哥、越南，出口數(shù)量分別為1.41/0.76/0.45萬輛，同比分別-3.2%/+18.8%/+82.2%。2024年M1-M5卡車累計出口前三大地區(qū)分別為俄羅斯、墨西哥、沙特阿拉伯，同比分別-17.4%/+13.7%/+61.1%。
投資建議：中汽協(xié)口徑下，卡車出口占比從21年的8.2%提升至24年M1-M5的21.0%，出口占比提升有助于提高銷量穩(wěn)定性及盈利能力。23年以來卡車行業(yè)持續(xù)復蘇，銷量穩(wěn)定性超預期，出口穩(wěn)中有升，龍頭公司有望釋放較大業(yè)績彈性。整車我們推薦產(chǎn)品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的福田汽車、中國重汽、一汽解放；零部件我們推薦堅持同心多圓戰(zhàn)略、國際化領先的濰柴動力（A/H），低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科，品類拓張與國際化戰(zhàn)略并舉的天潤工業(yè)。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇。
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