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投資要點(diǎn)
　　光伏支架作為光伏電站的骨骼，有望受益下游需求增長和原材料降價(jià)。光伏支架是光伏電站的骨骼，起到支撐、安裝和穩(wěn)固太陽能面板的作用，其性能直接影響光伏電站的發(fā)電效率及投資收益。在行業(yè)高景氣高盈利的吸引下，眾多資本進(jìn)入我國光伏行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，2023年中國太陽能光伏產(chǎn)能超過609GW，同比增速55.3%，產(chǎn)能的大面積釋放導(dǎo)致供過于求、價(jià)格下跌,硅料、硅片、電池片、組件四大主材環(huán)節(jié)價(jià)格不斷下跌，隨著光伏電成本快速下降，光伏經(jīng)濟(jì)性大幅提升，疊加國內(nèi)棄光率緩解、消納紅線或?qū)⒎砰_，光伏裝機(jī)持續(xù)高增，為光伏支架市場帶來了巨大的發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)2024年、2025年光伏支架市場空間分別為861.5億元、974.4億元，同比增速分別為18.5%、13.1%。此外，原材料成本有所下降，支架環(huán)節(jié)盈利能力有望得到改善，2022年以來，隨著海內(nèi)外常態(tài)化回歸，疫情影響消退，地緣沖突影響減弱，鋼材和鋁材價(jià)格均呈現(xiàn)高位回落的趨勢，有助于支架成本下降，2023年原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，對支架環(huán)節(jié)效益提升起到了促進(jìn)作用。
　　支架公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所差異各具發(fā)展優(yōu)勢，頭部企業(yè)業(yè)績改善明顯。中信博是全球領(lǐng)先的光伏跟蹤支架、固定支架及BIPV系統(tǒng)制造商和解決方案提供商，毛利率更高的跟蹤支架占比更高，在亞太、中東、拉美、印度等光伏跟蹤支架市場占有率均處于領(lǐng)先地位。意華股份深耕連接器領(lǐng)域，拓展光伏支架業(yè)務(wù)，支架業(yè)務(wù)以代工為主，其核心客戶為全球光伏系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)先廠商N(yùn)EXTracker。振江股份起家于傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)件加工業(yè)務(wù)，2013年切入光伏支架的代加工，逐步成為FTC、陽關(guān)電源、天合光能等國內(nèi)外知名光伏企業(yè)的供應(yīng)商。清源股份主推分布式光伏支架，已連續(xù)14年保持澳洲單區(qū)域市場占有率第一的地位，公司業(yè)務(wù)全球化布局發(fā)展，借鑒國外分布式光伏支架產(chǎn)品的成功經(jīng)驗(yàn)，不斷擴(kuò)大國內(nèi)市場份額。從公司財(cái)務(wù)報(bào)表來看，頭部企業(yè)業(yè)績改善明顯，現(xiàn)金流狀況良好，業(yè)績逐漸進(jìn)入兌現(xiàn)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外跟蹤支架需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加?。淮送馕闹刑峒暗纳鲜泄局荚谡f明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。