>> 國(guó)信證券-“新質(zhì)生產(chǎn)力”系列(四)：圍繞“五篇大文章”構(gòu)建投資策略-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共44頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張立超,陳銳,陳凱暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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科技金融視角下的高端制造和專精特新：在科技金融的發(fā)展中，高端制造業(yè)和“專精特新”各自占有重要地位。1）高端制造選股思路：基于公司的盈利能力、盈利能力的持續(xù)性、資產(chǎn)質(zhì)量、估值水平構(gòu)建以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的高端制造產(chǎn)業(yè)選股框架，基準(zhǔn)組合的年化收益率為31.24%，同期中證800的年化收益率僅為2.27；2）專精特新選股思路：采用基本面分析對(duì)“專精特新”企業(yè)進(jìn)行篩選，基本面分析是指對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司基本情況的分析，基準(zhǔn)組合的策略收益率為20.42%，而同期中證全指的基準(zhǔn)收益率僅為-10.73%。
綠色金融視角下的ESG投資機(jī)會(huì)：綠色金融強(qiáng)調(diào)在投融資決策中考慮潛在的環(huán)境影響，將環(huán)境保護(hù)和資源的有效利用作為衡量活動(dòng)成效的標(biāo)準(zhǔn)之一。1）應(yīng)用公司治理數(shù)據(jù)的投資策略：根據(jù)公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、投資者關(guān)系和負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)5個(gè)指標(biāo)構(gòu)建合成指標(biāo)，在全樣本下選股，僅有負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有效，公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、投資者關(guān)系三個(gè)因子選股失效的主要原因在于公司治理三個(gè)指標(biāo)的最終評(píng)級(jí)結(jié)果與上市公司的規(guī)模呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，資本運(yùn)作因子選股同樣面臨失效問(wèn)題。實(shí)證結(jié)果和相關(guān)性分析結(jié)果一致。2）根據(jù)企業(yè)排污數(shù)據(jù)選股思路：采用排序分組的方法來(lái)考察企業(yè)排污的環(huán)比增長(zhǎng)與股票未來(lái)截面收益率之間的關(guān)系，根據(jù)最近1個(gè)月的排污環(huán)比增長(zhǎng)進(jìn)行分組，然后構(gòu)造投資組合持有1期，各投資組合的夏普比例與年化收益相似，與排污環(huán)比增長(zhǎng)成U型分布；然而，觀測(cè)時(shí)間延長(zhǎng)至2、3個(gè)月時(shí)，基于污染數(shù)據(jù)的選股策略面臨失效。
普惠金融視角下的小微信貸：普惠金融是指在機(jī)會(huì)平等、商業(yè)可持續(xù)與成本可負(fù)擔(dān)的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)為各類市場(chǎng)主體提供的有效金融服務(wù)，特別強(qiáng)調(diào)滿足“三農(nóng)”、小微企業(yè)等群體的金融需求。普惠小微貸款余額持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，貸款覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大。農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款保持較快增長(zhǎng)。
養(yǎng)老金融視角下的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)：養(yǎng)老金融內(nèi)涵廣泛，不僅包括養(yǎng)老金制度下運(yùn)用金融工具實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的金融活動(dòng)，也包括運(yùn)用養(yǎng)老金制度之外的資金，如銀行資金、保險(xiǎn)資金、個(gè)人委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行養(yǎng)老財(cái)富管理的資金，以及發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融活動(dòng)。日本的人口老齡化發(fā)展歷程對(duì)中國(guó)的老齡化發(fā)展軌跡演變極具參考價(jià)值，中國(guó)人口老齡化進(jìn)程較日本慢了30年左右，日本銀發(fā)經(jīng)濟(jì)占其經(jīng)濟(jì)的體量、板塊行情持續(xù)走高。
數(shù)字金融視角下的數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋了直接或間接利用數(shù)據(jù)來(lái)引導(dǎo)資源發(fā)揮作用，推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的各種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。投資機(jī)遇方面，自下而上關(guān)注DCF視角下數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升企業(yè)價(jià)值，自上而下關(guān)注關(guān)注數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化潛力賽道。數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心評(píng)估框架已升級(jí)為由數(shù)據(jù)價(jià)值化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與數(shù)字化治理組成的“四化”框架。以數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩個(gè)維度構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票組合：1）數(shù)字產(chǎn)業(yè)化組合2022年4月1日至今年化收益18.98%，最大回撤36.82%，夏普率0.612，相對(duì)中證800年化超額收益達(dá)到16.98%。2）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化組合2022年4月1日至今年化收益8.76%，最大回撤17.43%，夏普率0.32，相對(duì)中證800年化超額收益達(dá)到0.32。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策不確定性；全球地緣沖突尚未緩解。
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