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進入7月進入業(yè)績預告披露期，業(yè)績對風格的影響權重上升，同時ETF有望持續(xù)為A股貢獻增量資金，支撐龍頭風格表現(xiàn)。此外，7月三中全會改革主線以及月底政治局會議重點支持方向或將影響市場風格，基于DCF定價模型的高ROE高FCF龍頭風格有望相對占優(yōu)。
　　風格展望：隨著7月進入業(yè)績預告披露期，業(yè)績對風格的影響權重上升。近十年的歷史數據統(tǒng)計顯示，進入業(yè)績披露期市場多選擇業(yè)績相對穩(wěn)定的大盤龍頭進行避險，風格方面價值風格相對占優(yōu)。此外，6月市場震蕩調整下，ETF成為主力增量資金，臨近7月中旬三中全會召開，預計規(guī)模指數型ETF有望繼續(xù)擴張發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用，從而為龍頭風格貢獻增量資金。此外，7月三中全會改革主線以及月底政治局會議重點支持方向或將影響市場風格。整體來看，基于DCF定價模型的高ROE高FCF龍頭風格有望相對占優(yōu)。
　　6月復盤：6月A股市場震蕩下行，核心龍頭相對抗跌。大類資產上，全球股市漲跌不一，美股＞港股>A股，美元指數維持高位，非美貨幣走弱，人民幣匯率貶值。大宗商品方面，原油價格上漲，金屬價格普跌。債市方面，美債利率先升后降，中債利率小幅下行，中美利差有所收窄。A股6月震蕩下行，核心龍頭相對抗跌。
　　流動性與資金供需：流動性方面，6月央行繼續(xù)通過公開市場逆回購回籠流動性，MLF縮量平價續(xù)作，各品種資金利率整體穩(wěn)中有升，但市場流動性整體充裕，資金分層現(xiàn)象仍存。外部流動性方面，歐央行先于美國降息，疊加歐洲6月PMI數據表現(xiàn)不及美國，美元指數震蕩走強。盡管美聯(lián)儲6月點陣圖預示年內僅會降息一次，但利率市場的定價依然堅信美聯(lián)儲將降息兩次，美債利率震蕩下跌。股市資金供需方面，6月股票市場可跟蹤資金供需均有所收窄，資金供給端ETF大幅度凈流入為A股貢獻主力增量資金，需求端仍處相對低位，資金供需整體緊平衡。
　　市場情緒與資金偏好：1）6月股權風險溢價有所回升，當前處于歷史較高水平，顯示A股中長期配置價值凸顯。2）6月主要寬基指數成交額占比和換手率歷史分位數均有不同程度上升。從一級行業(yè)來看，6月交易熱度明顯提升的行業(yè)主要集中TMT方向，主要受益于AI和半導體的景氣改善預期催化。蘋果全球開發(fā)大會正式吹響了蘋果AI落地的號角，此外國家大基金成立、半導體設備公司訂單改善預期，疊加相關個股估值歷史低位，電子交易熱度提升明顯。
　　風險提示：經濟數據及政策不及預期、海外政策超預期收緊。