>> 國泰君安期貨-對二甲苯：成本支撐偏強，PTA，多PTA空PF，MEG，短期震蕩市-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大小： |
624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：供應(yīng)回升，需求轉(zhuǎn)弱，價格難以持續(xù)上行，關(guān)注9-1反套。（1）福海創(chuàng)80萬噸重啟，東營威聯(lián)200萬噸滿負(fù)荷，PX開工負(fù)荷預(yù)計進一步提升至83%需求方面，PTA裝置開工回升至77.3%（+1%）。聚酯工廠開工下滑至87.9%（-2.1%），并且由于部分聚酯工廠庫存較高（實物庫存45+，權(quán)益庫存30+）工廠出貨緊迫性強，但下游有一定抵制情緒，因此難以形成正反饋。（2）短期PX-石腦油加工費面臨壓力。美國甲苯歧化裝置重啟，芳烴供應(yīng)量回升，純苯價格下跌，加上石腦油由于俄羅斯的煉廠被襲擊，導(dǎo)致亞洲石腦油走強，PXN新低。（3）人民幣匯率貶到7.3，原油價格繼續(xù)上行，PX成本支撐或偏強。
PTA：多MEG空PTA。多PTA空PF持有。9-1正套（1）市場繼續(xù)關(guān)注下游聚酯瓶片工廠減產(chǎn)的情況，7月份萬凱嘉興60計劃檢修，華潤60計劃短停半個月，海南逸盛合約減量25%，然而考慮到漢江重啟、三房巷75、逸盛大化35新裝置投料，PTA剛需繼續(xù)偏高，多PTA空PF持有。（2）現(xiàn)貨基差報盤繼續(xù)走高。主港小雨作業(yè)，船期延誤，主港PTA貨源偏緊。另外某長絲大廠補貨以及瓶片工廠備貨。裝置方面威聯(lián)化學(xué)250萬噸PTA裝置正常運行，蓬威90萬噸裝置投產(chǎn)低負(fù)荷運行，海南逸盛200萬噸PTA裝置短停后重啟，臺化120萬噸PTA裝置延遲開車，獨山能源250萬噸裝置因故停車，PTA負(fù)荷77.3%（+1%），聚酯負(fù)荷降至87.9%（-2.1%）。（3）盡管國內(nèi)聚酯工廠開工下滑導(dǎo)致PTA需求平淡如水，然而PTA出口增量以及聚酯工廠備庫給PTA的供需帶來新的活力。印度近期PTA進口需求大幅增加，聽聞7月份有5萬噸左右去往印度的PTA物流。繼續(xù)關(guān)注基差正套，9-1正套頭寸。
MEG：單邊震蕩市，目前價格貼近區(qū)間4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供應(yīng)回升空間有限。裝置開工方面，乙二醇本周裝置開工率65%（+1.65%），沒看到后續(xù)負(fù)荷有回升的計劃。乙烯產(chǎn)品的下游衍生品利潤偏低，尤其以乙二醇最低，裂解開工負(fù)荷下降。進口方面，乙二醇本周到港數(shù)據(jù)極低，降至9萬噸左右，非主港幾乎沒有到貨，主港庫存降至歷史低位?？紤]到聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)，乙二醇需求轉(zhuǎn)弱，單邊價格上方空間較為有限，建議區(qū)間操作，以及9-1反套的思路。
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