>> 中誠信國際-信用利差周報2024年第18期：重點城市限購政策進一步放開，信用債收益率漲跌互現-240511
| 上傳日期： |
2024/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
翟帥，盧菱歌，譚暢 |
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市場動態(tài)
4月30日，政治局會議進一步定調房地產，提出要“統(tǒng)籌研究消化存量房產和優(yōu)化增量住房的政策措施”，明確了新階段房地產調控思路。五一假期前后，多個重點城市房地產優(yōu)化政策也先后落地：北京、上海、深圳已進一步放開非核心區(qū)域限購，多個二線城市已全面取消限購，深圳、上海、武漢、廣州等地也明確推行“賣舊買新”交易模式。今年以來房地產優(yōu)化政策不斷落地，新一輪支持政策有望對市場情緒形成提振，但仍需注意目前購房者觀望情緒依然較重，房地產銷售仍處于底部調整階段。地產行業(yè)基本面和融資情況有待恢復的情況下，房企信用風險依舊維持高位。在市場對房價增長預期依然較弱的背景下，各類放松限購政策的效果尚待觀察，后續(xù)仍需加快構建“以人定房，以房定地、以房定錢”的新模式，構建多層次的住房供應體系，推動房地產市場向新發(fā)展模式轉變，以促進市場的長期穩(wěn)定發(fā)展；同時需注意風險防控，建議繼續(xù)推進白名單制度，加速推進保交樓政策，同時增加對出險房企金融支持，穩(wěn)定市場情緒，著力減緩房企信用風險暴露節(jié)奏，以及防止房企風險通過業(yè)務往來或信貸渠道向產業(yè)鏈上下游以及金融機構外溢。從投資策略來看，房地產銷售仍處于底部、融資情況有待恢復、風險釋放仍處高位的背景下，建議密切關注房地產銷售恢復及房企融資變化情況，謹慎投資房地產相關行業(yè)債券。
宏觀數據
2024年4月，社融存量同比增速回落至8.3%，其中4月新增社融-1987億元，同比少增1.42萬億；人民幣貸款新增7300億元，同比多增112億元。4月出口同比增速為1.5%，較3月的-7.5%明顯好轉。
貨幣市場
央行在公開市場凈投放20億元?！拔逡弧奔倨诤?，月初資金面整體較為寬松，資金價格全面下行。截至5月11日，各期限質押式回購利率較前一期下行1-15bp，DR007下行至1.85%。Shibor方面，3月期Shibor下行1bp、1年期Shibor上行2bp，兩者之間利差擴張至11bp。
一級市場
信用債發(fā)行降溫，信用債發(fā)行規(guī)模為2197.72億元，較上一期降低1783.86億元，日均發(fā)行規(guī)模為244.19億元，較上期降低552.12億元。分券種來看，除資產支持證券的發(fā)行規(guī)模小幅增加外，其他券種發(fā)行規(guī)模均有明顯降低。分行業(yè)來看，基投行業(yè)發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降、融資凈流出；產業(yè)債中超7成行業(yè)發(fā)行規(guī)模環(huán)比降低，多數行業(yè)凈融資呈凈流出狀態(tài)。
二級市場
上周，二級市場交投情緒有所降溫，現券交易額126281.17億元，日均現券交易額較前一期降低6277.09億元至14031.24億元。截至5月11日，利率債收益率全面上行，幅度在2-8bp，10年期國債收益率收于2.41%，較前一期上行10bp；信用債收益率走勢按等級分化，AAA、AA+級收益率普遍上行，幅度最大為7bp，AA和AA-級收益率普遍下行，幅度最大為17bp。信用利差走勢分化，5年及以下期限信用利差普遍收窄、幅度最大為5bp，更長期限信用利差則擴張1-4bp。
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