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公司擬定增募資不超過8.5億元，用于石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目等發(fā)展。6月27日，公司發(fā)布2024年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案公告，為1）進(jìn)一步提升公司資源化綜合利用能力，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈布局；2）增強(qiáng)公司三廢處理能力，布局揭陽市大南海石化工業(yè)園區(qū)三廢資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)；3）優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司擬向特定對象發(fā)行A股股票募集資金總額不超過8.5億元，用于石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目（二階段）、揭陽大南海石化工業(yè)區(qū)環(huán)保資源綜合利用一期項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次定增預(yù)案體現(xiàn)了公司對未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司長期價(jià)值的合理判斷。
　　新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，2023年全年業(yè)績高增。根據(jù)公司2023年年度報(bào)告，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收10.7億元，yoy+194.8%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.4億元，yoy+5499.8%。Q4單季實(shí)現(xiàn)營收2.9億元，yoy+136.9%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)223.6萬元，yoy-81.7%。業(yè)績高增主要系：1）新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放；2）子公司東粵環(huán)保承建的石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，處理處置服務(wù)費(fèi)及資源化產(chǎn)品銷售收入大幅增加。
　　堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，主業(yè)切入重大危廢項(xiàng)目。1）公司深耕技術(shù)，目前擁有64例授權(quán)專利，核心技術(shù)包括固體廢催化劑資源化技術(shù)、高硫石油焦制氫POX灰渣綜合利用技術(shù)、混合廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)等，我們期待后續(xù)多項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、釋放業(yè)績彈性。2）公司于2021年中標(biāo)廣東石化煉化一體化項(xiàng)目中石油焦制氫灰渣委托處置項(xiàng)目，由全資子公司廣東東粵處理處置石油焦制氫灰渣16.7萬噸/年，催化裂化廢催化劑2200噸/年。該項(xiàng)目2023年全面投入生產(chǎn)，子公司2023年實(shí)現(xiàn)營收7.4億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.9億元，有望持續(xù)為公司增厚收入與利潤。
　　廢塑料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)務(wù)高成長性值得期待。公司自主研發(fā)的混合廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)取得了突破性進(jìn)展，已在廣東石揭陽市建設(shè)20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示范性項(xiàng)目。該項(xiàng)目目前穩(wěn)步推進(jìn)，已于2023年12月4日取得環(huán)評批復(fù)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，對于推動(dòng)全球廢塑料化學(xué)回收循環(huán)利用具有里程碑意義，有望為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收13.3/20.7/26.6億元，歸母凈利潤2.4/4.3/5.4億元，對應(yīng)PE為39.0/21.8/17.4x。公司深耕危廢循環(huán)技術(shù)，主業(yè)簽訂重大危廢處置項(xiàng)目增厚收入，且廢塑料業(yè)務(wù)未來催化可期，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。