>> 華鑫證券-美暢股份(300861)公司動態(tài)研究報告：產(chǎn)業(yè)鏈價格下滑盈利承壓，龍頭地位依舊穩(wěn)固-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,臧天律 |
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▌金剛線行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈價格下滑盈利暫時承壓
公司是光伏金剛線行業(yè)龍頭企業(yè)。2023年公司金剛線出貨達(dá)12,866.43萬公里，較2022年度增長33.81%，出貨量持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比下降13.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比下降48.46%。受到行業(yè)供大于求以及下游排產(chǎn)影響，公司盈利暫時承壓。
▌堅持研發(fā)技術(shù)為核心，產(chǎn)業(yè)鏈延伸構(gòu)造護(hù)城河
公司深耕金剛線行業(yè)，始終堅持以技術(shù)研發(fā)為核心，在金剛石線生產(chǎn)的核心技術(shù)、工藝控制、裝備制造等環(huán)節(jié)均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，掌握了包括電鍍液配方、添加劑、金剛石預(yù)處理、上砂、鍍液在線處理、母線生產(chǎn)等在內(nèi)的金剛石線生產(chǎn)全套核心技術(shù)。特別是母線方面的研發(fā)自制，目前公司鋼絲母線的自功率已達(dá)80%，鎢絲母線的研發(fā)同樣在持續(xù)推進(jìn)。
▌行業(yè)持續(xù)出清，鎢絲打開增長空間
自去年下半年以來金剛線價格快速下滑，一季度鋼絲金剛線的價格在20元/公里。展望二季度，受硅切片環(huán)節(jié)去庫存帶來的降本壓力影響，以及公司主動的營銷策略調(diào)整，金剛線產(chǎn)品銷售價格依然維持著向下趨勢，但是降價幅度已經(jīng)趨緩。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下滑有助于具有成本優(yōu)勢的龍頭公司持續(xù)提高市場份額，梳理行業(yè)格局。而隨著金剛線價格逐步探底，行業(yè)有望迎來拐點。鎢絲金剛線單價更高，母線制作壁壘更厚，有望打開公司新的增長空間。
▌盈利預(yù)測
考慮到目前金剛線價格較低，公司單公里盈利有所下滑，我們預(yù)計公司2024-2026年收入分別為27.7、32.9、41.7億元，EPS分別為1.22、1.48、1.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.0、13.2、10.0倍。目前金剛線價格逐步趨近底部區(qū)域，未來有望公司隨著鎢絲金剛線占比逐步提高而實現(xiàn)量利齊升，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
原材料價格上漲；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品價格持續(xù)下滑的風(fēng)險；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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