>> 群益證券-廣和通(300638)展出多款邊緣AI模組產(chǎn)品，持續(xù)受益于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)復(fù)蘇-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
群益證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)進(jìn) |
作者： |
何利超 |
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事件：
公司出席了6月26日MWC世界移動(dòng)大會(huì)（上海站），展示了多款智能模組產(chǎn)品及解決方案，在智能家居、機(jī)器人、工控機(jī)、無(wú)人駕駛等多領(lǐng)域均有相關(guān)產(chǎn)品。
此外物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2024年復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，下游需求回暖明顯，考慮到公司作為物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭企業(yè)顯著受益于產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，維持公司“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。
點(diǎn)評(píng)：
多款智能產(chǎn)品展出，公司技術(shù)、產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富：公司出席6月26日MWC世界移動(dòng)大會(huì)（上海站），展出了多款此前發(fā)布的智能模組產(chǎn)品如SC126、SC138、SC171等。相關(guān)產(chǎn)品面向入門(mén)級(jí)、中端、高端，可以滿(mǎn)足不同平臺(tái)、性能、算力、成本的差異化需求。公司產(chǎn)品包含了模組及硬件、算法及軟件、AI模型訓(xùn)練等多種解決方案?；谶@些模組的邊緣AI解決方案，已經(jīng)在智能家居、機(jī)器人、工控機(jī)、智慧零售、工業(yè)手持、無(wú)人駕駛等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。邊緣計(jì)算能夠融合網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算、存儲(chǔ)的新型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和開(kāi)放平臺(tái)，可以和AI技術(shù)進(jìn)行緊密結(jié)合，豐富應(yīng)用場(chǎng)景，提高數(shù)據(jù)分析的效率和可靠性。邊緣計(jì)算最重要的載體就是物聯(lián)網(wǎng)算力模組，對(duì)于未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)智能算力模組的需求將顯著增加。我們認(rèn)為伴隨AIoT產(chǎn)業(yè)快速興起，未來(lái)有望支撐公司新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
2023年各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，并表拉動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：公司車(chē)載和FWA業(yè)務(wù)增速較高，公司子公司廣通遠(yuǎn)馳+銳凌無(wú)線(xiàn)布局，基于MT2735平臺(tái)的車(chē)規(guī)5G模組AN768全球首款量產(chǎn)交付；此外PC方面方面行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力放緩，行業(yè)較2022年有所復(fù)蘇；并表的子公司銳凌無(wú)線(xiàn)營(yíng)收和凈利率同樣有較高增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)谖锫?lián)網(wǎng)景氣下行期業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。
2024一季度PC/物聯(lián)網(wǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著，盈利能力繼續(xù)提升：公司兩大業(yè)務(wù)中，PC業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)由于去年同期較低基數(shù)下同比增速較快，我們認(rèn)為后續(xù)關(guān)注疫情后第一波換機(jī)潮疊加AIPC推動(dòng)商業(yè)本需求提升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)；物聯(lián)網(wǎng)方面，根據(jù)Counterpoint，受需求減少影響，2023年全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量首次出現(xiàn)下滑，同比下降2%，預(yù)計(jì)到2024年，隨著庫(kù)存水平正?；椭悄茈姳?、POS、汽車(chē)等領(lǐng)域需求增加，模組市場(chǎng)有望下半年恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司作為行業(yè)龍頭今年相關(guān)業(yè)務(wù)將恢復(fù)較高增長(zhǎng)。盈利能力方面，受益于行業(yè)回暖，公司一季度毛利率21.52%，同比提升0.64個(gè)百分點(diǎn)；一季度銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為2.53%/2.03%/8.73%，同比基本持平，帶動(dòng)一季度凈利率上升1.14個(gè)百分點(diǎn)至8.96%。隨著公司高毛利的PC業(yè)務(wù)復(fù)蘇、疊加持續(xù)降本增效，后續(xù)盈利能力仍有提升空間。
車(chē)載布局穩(wěn)步推進(jìn)：公司通過(guò)銳凌無(wú)線(xiàn)+廣通遠(yuǎn)馳雙線(xiàn)布局，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，目前已在高通等平臺(tái)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司車(chē)載/網(wǎng)關(guān)相關(guān)項(xiàng)目持續(xù)中標(biāo)，疊加此前在比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等車(chē)企份額優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)高速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)；4月25日，廣通遠(yuǎn)馳攜全線(xiàn)智能車(chē)載產(chǎn)品與定制化解決方案亮相2024北京車(chē)展，在智能網(wǎng)聯(lián)、智能座艙、軟件解決方案等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，展出多款極富市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的5G技術(shù)導(dǎo)向產(chǎn)品和網(wǎng)聯(lián)智能座艙模組產(chǎn)品，為汽車(chē)數(shù)字化、智能化進(jìn)程注入動(dòng)能。
盈利預(yù)測(cè)：公司筆電+車(chē)載+泛loT“三駕馬車(chē)”齊頭并進(jìn)，尤其是國(guó)內(nèi)車(chē)載業(yè)務(wù)隨著銳凌無(wú)線(xiàn)合并并入公司報(bào)表，未來(lái)廣通遠(yuǎn)馳+銳凌的組合將有機(jī)會(huì)步入車(chē)載前裝市場(chǎng)全球前二，帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速提升。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤(rùn)分別為7.54/9.47/11.92億元，YOY分別為+33.86/+25.53/+25.90%；EPS分別為0.99/1.24/1.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股P/E分別為16/13/10倍，維持“買(mǎi)進(jìn)”建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑；3、收購(gòu)資產(chǎn)整合不及預(yù)期。
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