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事件：
　　1）諾和諾德用于長(zhǎng)期體重管理的司美格魯肽產(chǎn)品“諾和盈”在中國(guó)獲批，根據(jù)其Ⅲ期臨床試驗(yàn)，作為全球首個(gè)且目前唯一用于長(zhǎng)期體重管理的胰高糖素樣肽-1受體激動(dòng)劑（GLP-1RA）周制劑，諾和盈可以實(shí)現(xiàn)平均17%（16.8kg）的體重降幅，并帶來(lái)多重健康獲益，包括但不限于減少腰圍、降低內(nèi)臟脂肪、改善血脂、延緩糖尿病前期進(jìn)展等。
　　2）國(guó)家衛(wèi)健委等16部門印發(fā)《“體重管理年”活動(dòng)實(shí)施方案》，提出積極營(yíng)造體重管理社會(huì)支持性環(huán)境；強(qiáng)化家庭體重管理的重要作用；發(fā)揮專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，規(guī)范體重管理服務(wù)模式。
　　GLP-1類藥物國(guó)內(nèi)里程碑事件，作為處方藥仍需嚴(yán)格應(yīng)用：諾和盈（海外名稱Wegovy）2021年美國(guó)上市，2023年全球銷售額達(dá)46.6億美元，同比增長(zhǎng)407%。諾和盈的國(guó)內(nèi)獲批意味著司美格魯肽在國(guó)內(nèi)可以合規(guī)應(yīng)用于體重管理，將為超重和肥胖癥患者提供突破性健康體重管理方案，此前，諾和諾德的司美格魯肽（諾和泰）已在中國(guó)獲批用于治療糖尿病，諾和盈、諾和泰均為處方藥。目前中國(guó)肥胖癥患者依然存在巨大的醫(yī)療需求有待滿足，司美格魯肽減重療法的獲批有望打開(kāi)國(guó)內(nèi)體重管理的新格局。
　　國(guó)產(chǎn)GLP-1藥物緊隨其后，醫(yī)美逐步邁入減法時(shí)代：目前國(guó)內(nèi)已有九源基因、正大天晴、宸安生物、麗珠集團(tuán)、惠升生物5家企業(yè)司美格魯肽注射液新藥上市申請(qǐng)獲得受理。國(guó)內(nèi)體重管理市場(chǎng)規(guī)模龐大，相比于填充市場(chǎng)的品類迭代，減法市場(chǎng)有望為整體醫(yī)美市場(chǎng)帶來(lái)全新增量空間，同時(shí)，除司美直接應(yīng)用可推進(jìn)醫(yī)美市場(chǎng)進(jìn)入減法時(shí)代以外，短時(shí)間體重快速下降伴隨的皮膚松弛、面部凹陷等“司美臉”副作用預(yù)計(jì)將提升填充類產(chǎn)品使用需求，利好整體醫(yī)美市場(chǎng)擴(kuò)容。
　　投資建議：中國(guó)體重管理需求廣闊、市場(chǎng)龐大，政策催化疊加合規(guī)減肥藥產(chǎn)品上市有望推進(jìn)醫(yī)美減法時(shí)代來(lái)臨，醫(yī)美作為減重瘦身的重要途徑，在減重需求擴(kuò)張背景下肉毒毒素、光電瘦身、溶脂針等品項(xiàng)有望受益，同時(shí)體重快速下降帶來(lái)的皮膚松弛有望提升填充增容類產(chǎn)品應(yīng)用頻次，建議重點(diǎn)關(guān)注利拉魯肽已上市且口服減重藥物在研的華東醫(yī)藥、合作質(zhì)肽生物布局司美格魯肽的醫(yī)美龍頭愛(ài)美客。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；在研產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局變化風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)