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二季度，工業(yè)硅基本面偏弱，市場偶有消息和政策擾動，硅價呈現(xiàn)“震蕩-沖高-下跌”的走勢。展望下半年，基本面預計延續(xù)“高開工、高庫存、弱需求”，對硅價形成上方壓力，市場核心矛盾在于需求端能否改善，帶動工業(yè)硅庫存去化。短期內，工業(yè)硅期價回調幅度較大，預計維持偏弱震蕩；由于交割標準修改，且注冊倉庫量較大，集中注銷前持偏空態(tài)度；長期關注風光大基地、電網改造、特高特建設等。
　　供給端，整體維持高位。全國產量保持高增速，開工率高于往年同期水平。新疆地區(qū)供給保持高位，由于5月中旬期貨盤面大幅反彈，硅廠鎖定遠期產能，預計新疆供給將維持高位。西南地區(qū)執(zhí)行豐水期電價后，供給逐步復工，預期7月將再次調降電價，帶動開工率進一步提升。
　　需求端，下游需求疲軟為主。多晶硅消費短期承壓，中長期看政策端發(fā)力。3月中旬以來，組件、光伏電池、硅片價格均大幅走低，導致硅料價格也出現(xiàn)較大降幅。多晶硅行業(yè)于4月中旬進入虧損狀態(tài)，多晶硅陸續(xù)企業(yè)減產、停工檢修，導致多晶硅產量、開工率邊際降低。同時，多晶硅庫存處歷史高位，邊際累庫。中長期看，國家針對終端光伏行業(yè)出臺了多個支持政策，從光伏裝機、電網消納等角度發(fā)力，后續(xù)關注相關配套政策出臺及其效果。有機硅基本面邊際改善，后續(xù)產量預計提升。一是，產量穩(wěn)步增長，開工率較為平穩(wěn)。二是，工廠庫存高位去庫。三是，5月中旬以來，毛利潤邊際改善。從終端看，房地產持續(xù)為拖累項，電力電器需求持續(xù)回升。鋁合金消費預計小幅增長。二季度，鋁合金產量增加，開工率基本穩(wěn)定。新能源車前5月產銷量基本符合預期，疊加新能源車支持政策較多，預計刺激新能源車消費提升，帶動鋁合金消費小幅增長。
　　庫存端，顯現(xiàn)庫存未有明顯去化，各類庫存壓力累積。工業(yè)硅顯現(xiàn)庫存二季度持續(xù)累庫，各類庫存均增加，倉單矛盾尤為顯著?？几鶕?jù)廣期所規(guī)定，現(xiàn)有倉單將在11月底的集中注銷，疊加12月及以后將適用新的交割標準，現(xiàn)有倉單需逐步回流現(xiàn)貨市場消化?？紤]到現(xiàn)貨市場需求較為疲軟，在集中注銷前，預計將維持現(xiàn)貨升水期貨的結構，以逐步消化現(xiàn)有倉單庫存。
　　風險提示：宏觀政策擾動、資金擾動、大廠停產檢修