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24H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.3-3.5億元，維持“增持”評級
　　公司于7月3日發(fā)布24年半年度預(yù)告，24H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收18.7-19.7億元，同比增長1%-7%，歸母凈利3.3-3.5億元（扣非后3.0-3.2億元），同比增長3%-10%（扣非后同比增長6%-13%），其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.0-2.2億元，同比增長1%-11%。我們預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利為7.41/8.96/10.77億元，對應(yīng)EPS為0.74/0.90/1.08元，結(jié)合可比公司24年平均25倍的Wind一致預(yù)期PE，考慮公司新材料平臺化優(yōu)勢顯著，給予24年26倍PE估值，給予目標(biāo)價(jià)19.24元，維持“增持”評級。
　　24年催化材料、精密陶瓷等板塊銷量持續(xù)增長，新產(chǎn)品陸續(xù)放量
　　據(jù)公司24年半年度業(yè)績預(yù)告，公司業(yè)績同比增長主要系催化材料和精密陶瓷產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)增長，新興領(lǐng)域的需求逐漸釋放，非經(jīng)常性損益主要系政府補(bǔ)貼。據(jù)23年報(bào)，催化材料方面，堇青石、碳化硅兩大系列產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，重卡市場占有率大幅提升，蜂窩陶瓷載體銷量同比+60%至1550萬升，板塊營收同比+74%至7.2億元；精密陶瓷板塊方面，公司的激光雷達(dá)用基板、激光熱沉、陶瓷管殼等產(chǎn)品在汽車自動駕駛、工業(yè)激光、通訊射頻微系統(tǒng)等領(lǐng)域獲得競爭優(yōu)勢，并在行業(yè)頭部客戶的供應(yīng)鏈體系內(nèi)批量銷售，23年實(shí)現(xiàn)營收同比+46%至2.5億元。
　　公司成功突破多個(gè)新產(chǎn)品，未來有望陸續(xù)推動公司業(yè)績
　　據(jù)23年報(bào)，電子材料板塊，公司強(qiáng)化了彩色納米級復(fù)合氧化鋯的產(chǎn)品驗(yàn)證和導(dǎo)入；催化材料方面，公司研發(fā)的高催化性能的移動源國六標(biāo)準(zhǔn)用SCR分子篩產(chǎn)品得到多家客戶認(rèn)可；精密陶瓷板塊，子公司國瓷金盛的氮化硅陶瓷軸承球產(chǎn)品已順利通過多家主流軸承廠商驗(yàn)證，高端軸承球擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）已建成試生產(chǎn)；齒科材料板塊，公司戰(zhàn)略并購全球口腔燒結(jié)設(shè)備領(lǐng)域頭部企業(yè)德國Dekema公司；新能源材料板塊，高純超細(xì)氧化鋁以及勃姆石均可實(shí)現(xiàn)1um及以下厚度隔膜涂覆；其他材料板塊，子公司國瓷康立泰積極開拓探索海外市場，聯(lián)合科達(dá)制造出海發(fā)展布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動；新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。