>> 廣發(fā)證券-建材行業(yè)2024年中期策略：砥礪前行，布局龍頭-240703
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
大小： |
2177KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
謝璐,張乾 |
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消費建材：地產(chǎn)繼續(xù)尋底，重視龍頭阿爾法。地產(chǎn)政策密集發(fā)布，下半年全國新房銷售降幅有望收窄；新房竣工需求有壓力，二手房需求好于新房，存量房屬性強(qiáng)的品種表現(xiàn)更好；新開工面積預(yù)計已回落至中期較低水平。C端龍頭公司需求環(huán)境更好、積極進(jìn)行渠道深化和品類擴(kuò)張，經(jīng)營更穩(wěn)健。預(yù)計2024年消費建材盈利水平同比穩(wěn)定，壞賬風(fēng)險出清步入收尾期。核心龍頭公司經(jīng)營韌性強(qiáng)?？春萌脴?、兔寶寶、北新建材、偉星新材、中國聯(lián)塑、東鵬控股、東方雨虹，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：行業(yè)盈利見底，下半年業(yè)績有望同比轉(zhuǎn)正。預(yù)計2024年水泥需求下滑4%-6%、增速逐季改善；行業(yè)產(chǎn)能過剩，2025年有望開啟“去產(chǎn)能”，錯峰生產(chǎn)依舊是行業(yè)暫時控產(chǎn)量的必要手段。2024年1季度水泥行業(yè)盈利見底，2季度水泥企業(yè)積極通過減產(chǎn)漲價，顯示企業(yè)改善盈利的決心，下半年水泥價格和盈利有望實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，關(guān)注專項債加速發(fā)行帶來的基建需求回升；核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)PB估值在歷史底部，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注天山股份、塔牌集團(tuán)、上峰水泥。
玻纖：供需邊際改善，電子布景氣繼續(xù)向上。3月以來玻纖四輪復(fù)價順利執(zhí)行，目前價格位置預(yù)計二線企業(yè)盈虧基本打平。展望下半年，玻纖價格走勢將更偏向供需邏輯，需求端出口、風(fēng)電、熱塑、電子已見到邊際向好，供給端有望維持理性有序，全年供需關(guān)系大概率邊際改善，電子紗供給縮減、需求復(fù)蘇，景氣向上的勝率和持續(xù)性預(yù)計好于粗紗。參考20年3-6月，等待需求信號顯現(xiàn)，估值有望迎來快速修復(fù)，重視右側(cè)配置窗口期及龍頭股中長期配置價值，看好長海股份、中國巨石，關(guān)注中材科技。
玻璃：供需有待再平衡，關(guān)注藥玻需求高景氣。（1）浮法玻璃：需求偏弱仍是主導(dǎo)因素，下半年景氣預(yù)計偏弱震蕩。4月以來行業(yè)冷修加速，關(guān)注供給側(cè)自發(fā)調(diào)節(jié)后的階段性機(jī)會。（2）光伏玻璃：全年看供需大致寬平衡，下半年組件裝機(jī)若拉升，價格及盈利有望改善；政策趨嚴(yán)+行業(yè)盈利低位運(yùn)行，中期供給預(yù)計將更加有序。龍頭繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢、旗濱盈利能力快速追趕。（3）藥用玻璃：中硼硅玻璃持續(xù)高景氣，龍頭優(yōu)勢持續(xù)。當(dāng)前玻璃龍頭估值處于偏低水平；看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能 ，關(guān)注金晶科技、力諾特玻、石英股份（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等
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