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6月表現(xiàn)回顧：板塊漲幅劣于大盤。本月交運(yùn)板塊下跌2.47%，優(yōu)于上證指數(shù)及滬深300。航空、機(jī)場(chǎng)板塊分別下跌6.51%、7.23%，在交運(yùn)板塊中表現(xiàn)較弱。中國(guó)東航（+1.52%）、春秋航空（+0.32%）領(lǐng)漲，華夏航空(-10.83%)、吉祥航空（-11.44%）、海航控股（-25.00%）跌幅較大。
　　基本面情況回顧：1）燃油附加費(fèi)二次下調(diào)，旅客出行成本有效降低：自2024年6月5日（出票日期）起，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為成人旅客：800公里以上航線每位旅客收取50元燃油附加費(fèi)，800公里（含）以下航線每位旅客收取30元燃油附加費(fèi)，該標(biāo)準(zhǔn)相較于調(diào)整前分別降低了20元和10元，此次燃油附加費(fèi)下調(diào)是自今年1月后的首次下調(diào)。燃油附加費(fèi)的下調(diào)，將有效減少旅客的出行成本，有望進(jìn)一步推動(dòng)旺季出行需求的回暖。2）免簽政策利好頻出，出入境需求有望提振：根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，入境方面，目前中國(guó)對(duì)德國(guó)、法國(guó)、意大利等15個(gè)國(guó)家持普通護(hù)照人員試行單方面免簽政策。免簽政策實(shí)行以來(lái)，入境游需求顯著增長(zhǎng)。中國(guó)國(guó)家移民管理局4月18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，外國(guó)人來(lái)華數(shù)量較2023年同期增長(zhǎng)3倍多，累計(jì)簽發(fā)外國(guó)人簽證證件46.6萬(wàn)人次、同比上升118.8%，免簽入境外國(guó)人198.8萬(wàn)人次、同比上升266.1%。出境方面，隨著新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)對(duì)我國(guó)實(shí)行免簽政策，我國(guó)出境旅客量顯著提升。根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年5月國(guó)際航線旅客量已恢復(fù)至2019年同期的85%，地區(qū)航線旅客量已恢復(fù)至2019年同期的74%。3）6月行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)：2024年6月全行業(yè)航班量恢復(fù)至2019年同期的102%，國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)航班量分別恢復(fù)至2019年同期的110%、73%、64%。4）5月上市航司情況：5月六大上市航司凈增飛機(jī)數(shù)量合計(jì)5架，5月僅海航控股可用座公里、旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比上月下降，其余航司環(huán)比均有所上升，春秋航空客座率處于絕對(duì)領(lǐng)先位置。5）5月上市機(jī)場(chǎng)情況：深圳寶安、?？诿捞m、廣州白云、廈門空港、上海浦東、北京首都的旅客量分別恢復(fù)至2019年同期的110%、109%、101%、99%、95%、67%。?？诿捞m、深圳寶安、上海浦東、廣州白云、廈門空港、北京首都的航班量分別為2019年同期的110%、109%、100%、100%、98%、74%。
　　投資建議：暑運(yùn)旺季開(kāi)啟，板塊上行可期。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2024年暑運(yùn)期間，預(yù)計(jì)民航旅客運(yùn)輸量達(dá)1.35億人次，預(yù)計(jì)同比2023年增長(zhǎng)7.0%、同比2019年增長(zhǎng)12.2%。國(guó)際市場(chǎng)預(yù)計(jì)將恢復(fù)至2019年同期8成左右。隨著暑運(yùn)旺季開(kāi)啟，板塊上行可期。在國(guó)內(nèi)國(guó)際需求持續(xù)上升的背景下，行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，各航司飛機(jī)利用率有望持續(xù)恢復(fù)，座公里成本有望持續(xù)攤薄，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善。重點(diǎn)推薦邊際改善確定性較強(qiáng)、受支線補(bǔ)貼政策利好的華夏航空，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭虧為盈的南方航空，建議關(guān)注中國(guó)東航、上海機(jī)場(chǎng)，以及受低空經(jīng)濟(jì)政策利好的中信海直。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。