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事件：根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，粘膠短纖的市場價(jià)格在相對(duì)淡季實(shí)現(xiàn)漲價(jià)，今年六月，粘膠短纖的市場均價(jià)每噸上漲了450元到13450元/噸，并且進(jìn)入7月份，價(jià)格保持堅(jiān)挺。
　　開工率高于往年同期，庫存天數(shù)低于往年同期。今年六月，粘膠短纖平均開工率達(dá)到了79.51%，高于過去三年的同期水平，而行業(yè)的庫存數(shù)據(jù)還在下降，六月第四周行業(yè)的平均庫存8.83萬噸，年同比下降了39.65%，環(huán)比前一周庫存下降了2.54%，庫存水平處于過去五年的低位，產(chǎn)業(yè)鏈偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　供給端，粘膠短纖產(chǎn)能易減難增。受到環(huán)保能耗等多方面因素影響，粘膠短纖行業(yè)新增產(chǎn)能受到制約。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，自2021年以來，粘膠短纖的行業(yè)產(chǎn)能均保持在513萬噸量級(jí)，行業(yè)沒有新增產(chǎn)能。而存量產(chǎn)能中，部分裝置因?yàn)樵O(shè)備老舊等因素，存在停車檢修等因素，行業(yè)供給易減難增。并且根據(jù)國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布的《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023年版）》，粘膠纖維也被納入重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍，原則上需要在2026年底前對(duì)落后產(chǎn)能完成技術(shù)改造或?qū)⑵涮蕴顺?，因此行業(yè)落后產(chǎn)能有望出清，龍頭的市占率有望進(jìn)一步提升。
　　需求端，粘膠短纖的消費(fèi)量保持增長。2023年，我國粘膠短纖的表觀消費(fèi)量達(dá)到373萬噸的量級(jí)，處于2019年以來的最高值，剔除庫存的影響，2023年粘膠短纖的實(shí)際消費(fèi)量達(dá)到了382萬噸的量級(jí)，而此前幾年的實(shí)際消費(fèi)量高點(diǎn)為2019年的347萬噸。同時(shí)，今年粘膠短纖的需求保持強(qiáng)勁的趨勢，截至今年5月，粘膠短纖的表觀消費(fèi)量達(dá)到166萬噸量級(jí)，同比增長19%。供給端易減難增，需求端保持增長，粘膠短纖行業(yè)有望迎來盈利的修復(fù)。
　　投資建議：考慮到粘膠短纖行業(yè)供給端易減難增，而需求端有望保持增長，并且目前產(chǎn)業(yè)鏈處于高開工+低庫存的運(yùn)行狀態(tài)，粘膠短纖的價(jià)格有望進(jìn)一步提漲，帶動(dòng)單噸利潤的修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股三友化工，公司是國內(nèi)粘膠短纖龍頭企業(yè)之一，業(yè)績有望充分受益于粘膠短纖盈利的修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；地緣沖突加劇的風(fēng)險(xiǎn)