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本報告導讀：
　　2024年5月金融機構居民短期消費貸款表現(xiàn)偏弱，需求偏弱仍是主因，政策持續(xù)加碼，靜待政策推動后續(xù)消費復蘇。
　　投資要點：
　　事件：央行披露2024年5月金融機構居民短期消費貸款為99120.24億元，同比下滑0.6%，同比少增939.7億元，環(huán)比持平。
　　短期消費貸款連續(xù)五個月同比少增，居民消費需求恢復低于預期：2024年5月金融機構居民短期消費貸款同比少增939.7億元，連續(xù)5個月同比少增。短期消費貸款延續(xù)同比少增格局，主要原因還是消費需求偏弱，居民的消費需求恢復低于預期。
　　社零增速雖有回暖但仍不及預期，可選消費表現(xiàn)弱于必選消費：5月社會消費品零售總額39211億元，同比增長3.7%（前值2.3%，Wind一致預期4.5%）。其中可選消費回落更為明顯，金銀珠寶同比-11%，汽車類同比-4.4%。5月社零增速回暖主要因為假期天數(shù)比上年同月增加2天、同期基數(shù)較低等。其他相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，2024年5月新增社會融資規(guī)模2.07萬億元（Wind一致預期1.95萬億元），其中政府和企業(yè)債券是增量的主要貢獻來源。2024年5月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.0%（Wind一致預期5.0%），符合預期。
　　政策持續(xù)加碼，利好消費回暖：5月17日，中國人民銀行發(fā)布4項房貸新政，包括降低房貸首付比例，降低公積金貸款利率，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限，設立3000億元保障房再貸款，有望促進地產(chǎn)鏈需求回暖。3月16日國務院印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，發(fā)改委表示“隨著高質量發(fā)展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規(guī)模5萬億以上的巨大市場?！?，有望帶動后續(xù)汽車、家電等消費需求釋放。政策持續(xù)加碼下，消費新場景有望涌現(xiàn)，新業(yè)態(tài)加快融合，消費潛力有望得到釋放。
　　投資建議：政策持續(xù)加碼，地產(chǎn)寬松政策、促汽車消費相關政策下，汽車、家電、家居等耐用消費品類信貸或迎來機會。個股推薦奇富科技、易鑫集團。
　　風險提示：消費復蘇持續(xù)不及預期；不良貸款率上升。