>> 華創(chuàng)證券-世運電路(603920)2024半年度業(yè)績預告點評：產銷旺盛、產品結構優(yōu)化&匯率影響24H1業(yè)績高增，汽車數(shù)通驅動公司成長-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,姚德昌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2024年7月3日公司發(fā)布2024半年度業(yè)績預告：預計公司2024上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.75-3.15億元（YOY 40.34-60.75%），中值2.95億元（YOY 50.54%）；扣非凈利潤2.7-3.1億元（YOY 40.30-61.08%），中值2.90億（YOY50.69%）。
24Q2公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.66-2.06億元（YOY 37.61-70.69%），中值為1.86億元（YOY 54.15%，QOQ 71.66%），扣非歸母凈利潤1.62-2.02億元（YOY36.77-70.63%），中值為1.82億元（YOY 53.70%，QOQ 67.37%）。
評論：
訂單需求旺盛、產品結構優(yōu)化&匯率影響24H1利潤高增。24H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.75-3.15億（YOY40.34-60.75%），業(yè)績高增主要系：（1）電子行業(yè)整體回暖，公司緊跟市場需求積極開拓業(yè)務，訂單充足，加上可轉債募投項目產能釋放加快，整體產能利用率提升，帶動業(yè)績增長（2）公司持續(xù)推進汽車、數(shù)通、風光儲等新興業(yè)務的發(fā)展，產品結構不斷優(yōu)化帶動毛利率提升（3）公司以海外業(yè)務為主，結算貨幣以美元居多，2024年上半年人民幣兌美元匯率下跌產生匯兌收益。
汽車&數(shù)通業(yè)務雙輪驅動，公司成長可期。新能源車長期發(fā)展趨勢確定，電動化智能化帶動汽車電子占比提高，驅動汽車PCB量價齊升。公司2010年即布局汽車PCB業(yè)務，與包括特斯拉、大眾、寶馬、Luminar、HL-Klemove（韓國自動駕駛方案提供公司）在內的頭部客戶建立了合作關系，公司汽車業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢顯著。以ChatGPT為代表的人工智能內容自動生成技術，其應用與發(fā)展離不開巨大的算力支撐，而高算力需求對PCB的材料、層數(shù)以及加工工藝提出更高的要求。根據(jù)Prismark預測，服務器/存儲PCB 2027年產值達到142.01億美元，2022-2027復合增速達到7.6%，在主要下游應用領域的增速排名第一。在AI等新領域方面，公司與部分國內外一線品牌客戶開展技術交流和新產品驗證，其中云端數(shù)據(jù)中心高多層超低損耗服務器PCB方面已實現(xiàn)24層超低損耗服務器和5G通信類PCB的量產，28層產品也已經具備制造能力，而且在高多層PCB制作中應用了精密HDI和傳統(tǒng)高多層混壓技術、超準層間對位偏差管控技術、高精準背鉆技術、高頻信號特性和損耗控制技術等。
盈利預測與投資建議。公司質地優(yōu)質，長期保持穩(wěn)健成長，在汽車&數(shù)通PCB行業(yè)發(fā)展背景下公司發(fā)展前景廣闊。我們預測公司2024-2026年歸母凈利潤為6.13/7/8.23億元,參考可比公司滬電股份、深南電路等估值情況，給予公司2024年25倍市盈率，目標價23.5元（原值22元），維持“強推”評級。
風險提示：原材料漲價，匯率波動，下游需求不及預期。
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