>> 國泰君安期貨-鉛：進(jìn)口逐步兌現(xiàn)，關(guān)注上方高度-240707
| 上傳日期： |
2024/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
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單邊：進(jìn)口預(yù)期壓制上方，下方仍存補(bǔ)庫支撐，中期角度高位震蕩。
邏輯：供應(yīng)方面，原生鉛產(chǎn)能利用率與再生鉛有所分化，進(jìn)口鉛元素形成補(bǔ)充。原生鉛方面，隨著前期滬倫比值回升，國內(nèi)進(jìn)口鉛精礦邊際增加，同時進(jìn)口粗鉛流入市場，原生鉛原料緊缺的矛盾有所緩解，開工率或?qū)⒈憩F(xiàn)為上升趨勢。再生鉛方面，替換消費(fèi)淡季下廢電池供應(yīng)依然不足，廢電池價格上漲斜率尤為陡峭，倒逼再生鉛冶煉廠陷入減停產(chǎn)階段。
需求方面，下游鉛蓄電池企業(yè)開工率依然處于高位，支撐鉛錠需求。在下游企業(yè)拓寬經(jīng)銷商渠道、拓展市場份額的背景下，淡季階段整體補(bǔ)庫空間仍存，傳導(dǎo)至鉛錠供需偏緊。不過，元素以電池庫存的形式累積在產(chǎn)業(yè)鏈中，電池環(huán)節(jié)庫存總量偏高，存在旺季程度走深后電池成品庫存消耗力度不及預(yù)期，負(fù)反饋至下游減產(chǎn)的可能性，隨即壓縮鉛錠消費(fèi)。因此，需要重點(diǎn)錨定下游產(chǎn)能利用率的變化。
供需平衡方面，再生鉛減產(chǎn)顯著，社庫呈現(xiàn)小幅去化趨勢。近期社庫去庫幅度有所收斂，主要受到進(jìn)口貨源沖擊的影響。在內(nèi)盤鉛價持續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)下，進(jìn)口窗口打開，部分進(jìn)口鉛錠流入市場帶來供應(yīng)壓力，同時對價格上方空間形成一定限制。預(yù)計短期內(nèi)價格高位運(yùn)行，同時關(guān)注后續(xù)進(jìn)口鉛錠的兌現(xiàn)，或帶來階段性回調(diào)可能性以及內(nèi)外正套的階段性機(jī)會，不過基于下游補(bǔ)庫強(qiáng)勁，依然可以逢低尋找買點(diǎn)。
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