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行情回顧：本周北證50指數(shù)下跌2.39%，北證A股行情低位震蕩：截至2024年7月5日收盤報(bào)692.04，較上周收盤價(jià)下跌2.39%；板塊比較來看，滬深300指數(shù)較上周收盤價(jià)下跌0.88%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.65%；科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.86%。
　　北證A股板塊對比：截至2024年7月5日，北證A股成分股共249個(gè)，平均市值達(dá)12.16億元。從流動性表現(xiàn)來看，本周北證A股日均成交額達(dá)26.81億元，較上周下降8.40%。日均換手率為2.52%，同比0.42pct。綜合來看，北證A股在換手率等指標(biāo)方面優(yōu)于主板、科創(chuàng)板等，但在成分股個(gè)數(shù)、平均市值和交易量等方面仍有待提升。
　　行業(yè)重要新聞：
　　證監(jiān)會：國務(wù)院提出17項(xiàng)措施強(qiáng)化資本市場財(cái)務(wù)造假防治，證監(jiān)會將細(xì)化執(zhí)行并嚴(yán)肅處理違規(guī)問題：7月5日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財(cái)政部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委制定的《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》。
　　《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》審議通過：7月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究部署推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作，審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，會議指出，發(fā)展創(chuàng)新藥關(guān)系醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，關(guān)系人民健康福祉。要全鏈條強(qiáng)化政策保障，統(tǒng)籌用好價(jià)格管理、醫(yī)保支付、商業(yè)保險(xiǎn)、藥品配備使用、投融資等政策，優(yōu)化審評審批和醫(yī)療機(jī)構(gòu)考核機(jī)制，合力助推創(chuàng)新藥突破發(fā)展。要調(diào)動各方面科技創(chuàng)新資源，強(qiáng)化新藥創(chuàng)制基礎(chǔ)研究，夯實(shí)我國創(chuàng)新藥發(fā)展根基。
　　中證協(xié)啟動2024年度券商并購重組業(yè)務(wù)評價(jià)：為進(jìn)一步推動券商活躍并購重組業(yè)務(wù)、助力上市公司通過并購重組提質(zhì)增效、增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，中證協(xié)于近期組織開展券商并購重組業(yè)務(wù)評價(jià)工作。
　　觀點(diǎn)
　　【策略】當(dāng)前大盤股估值已處于歷史高位，且A股呈現(xiàn)出市值越大，估值分位數(shù)越高的特征，大小盤估值分化顯著。紅利風(fēng)格及大盤價(jià)值市凈率的估值處于歷史中高分位，中小盤成長風(fēng)格估值承壓。截至7月5日，從PE角度看，主要指數(shù)中北證50、大盤價(jià)值、中證紅利、中證A50估值均處于過去5年來偏高水平；從PB角度看，僅有大盤價(jià)值、中證紅利估值處于歷史中高水平，分位數(shù)分別為58%、53%而成長風(fēng)格的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指及多個(gè)中小盤風(fēng)格指數(shù)均處于5%以下的歷史極低分位，估值明顯承壓。紅利/價(jià)值風(fēng)格估值的占優(yōu)，得益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期斜率調(diào)整下的盈利和現(xiàn)金流優(yōu)勢。過去近3年高股息防御板塊估值溢價(jià)攀升，是由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期斜率不斷調(diào)整之下，穩(wěn)定盈利和現(xiàn)金流資產(chǎn)的稀缺性。當(dāng)前市場整體估值已基本處于“地價(jià)”狀態(tài)，進(jìn)一步下行空間有限。分市值來看，得益于近年大盤龍頭的突出盈利表現(xiàn)及資金“追捧”大盤估值高企，大小盤分化明顯。分指數(shù)/風(fēng)格來看，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)預(yù)期斜率調(diào)整，伴隨外部不確定性提升，紅利/價(jià)值風(fēng)格具備相對的盈利和現(xiàn)金流優(yōu)勢估值處于歷史高位。分行業(yè)來看，典型高股息行業(yè)如煤炭、石油石化、公用事業(yè)等估值分位居前，其余多數(shù)行業(yè)估值分位數(shù)處于歷史偏低水平。
　　新股發(fā)行：本周暫無新股發(fā)行。
　　投資建議：板塊處于低位震蕩的局面，北證A股/創(chuàng)業(yè)板/上證主板/深證主板/科創(chuàng)板PE分別為24.44x/40.68x/12.28x/24.76x/70.73x。北證50下沉至新低，反應(yīng)出投資者對小盤股中期報(bào)表的悲觀情緒，我們建議積極關(guān)注低迷行情中錯(cuò)殺的績優(yōu)股，終將迎來價(jià)值回歸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)