久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

風格決定勝負，科技成長崛起
　　下半年，A股交易的核心邏輯仍是中美名義增速差的收斂。名義經(jīng)濟的“東升西落”將帶動中美利差收窄，從而對A股盈利和估值的上行起到推動作用。我們判斷，下半年獲取超額收益的關(guān)鍵在于對風格的把握，成長風格有望崛起，尤其看好科技成長。
　　交易核心變量：中美名義增速差。展望下半年，中美名義增速差有望收斂帶動中美利差收窄，成為中國資產(chǎn)價格修復的核心因素。一方面美國消費疲弱跡象顯現(xiàn)，通脹韌性回落，美國名義經(jīng)濟增速的走弱或?qū)②厔菪燥@現(xiàn)；另一方面，全球制造業(yè)上行周期中，外需的修復疊加政策發(fā)力將助推國內(nèi)經(jīng)濟向好，A股新的投資框架應(yīng)摒棄中國信用周期，轉(zhuǎn)為全球制造業(yè)和貨幣周期框架。名義經(jīng)濟的“東升西落”將帶動中美利差收窄，成為中國資產(chǎn)價格修復的核心因素。
　　超額收益勝負手：風格切換。2019年以后，風格對超額收益的影響遠大于2019年之前。過去近3年價值風格崛起的背后，是經(jīng)濟預(yù)期斜率不斷調(diào)整下，高股息防御板塊估值溢價的攀升，本輪市場風格周期在持續(xù)時間上已顯著超越了過去兩輪。隨著海外流動性的逐步寬松，成長風格有望占優(yōu)。
　　行業(yè)推薦：科技股為首。在市場風格切換的關(guān)鍵階段，政策持續(xù)助力下，科技股有望“乘勢而上”。政策持續(xù)發(fā)力，背后是逆全球化和大國博弈的宏觀背景。從交易層面看，科技股符合市場偏好，估值具備性價比。建議關(guān)注：優(yōu)勢制造業(yè)、“卡脖子”環(huán)節(jié)、“前沿新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)”、數(shù)字經(jīng)濟。重點關(guān)注半導體、自動駕駛、信創(chuàng)、低空經(jīng)濟等賽道。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期；海外降息不及預(yù)期；地緣政治事件黑天鵝。