>> 光大證券-指數(shù)增強(qiáng)實踐-高質(zhì)量股票池構(gòu)造：財務(wù)危機(jī)風(fēng)險預(yù)測-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁嫣然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司的財務(wù)危機(jī)具有先兆，而且可預(yù)測
學(xué)術(shù)界對于上市公司業(yè)績“暴雷”做過大量研究，對于財務(wù)危機(jī)風(fēng)險的預(yù)測已經(jīng)有了成果。公司陷入財務(wù)危機(jī)是一個逐步的過程，通常由財務(wù)狀況正常開始逐漸惡化，最終導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)。因此，公司的財務(wù)危機(jī)不但具有先兆，而且是可預(yù)測的。
在《高質(zhì)量股票池構(gòu)造體系Ⅱ：事件型風(fēng)險研究——量化選股系列之六》（2022年5月29日）中，我們認(rèn)為，與公司財務(wù)狀況相關(guān)的財務(wù)危機(jī)是投資者需要關(guān)注的重點，而且公司財務(wù)惡化是一個過程，具備可預(yù)測性。因此我們將“股票受到特別處理（ST/*ST）”、“公司受到監(jiān)管處罰”這兩類事件進(jìn)行提純，只保留與公司財務(wù)狀況相關(guān)的風(fēng)險事件作為財務(wù)危機(jī)風(fēng)險樣本。
財務(wù)危機(jī)風(fēng)險的發(fā)生一般要經(jīng)歷積年累月的經(jīng)營情況惡化，問題發(fā)生前的財務(wù)報告已經(jīng)存在了問題，因此可以將其納入到負(fù)例樣本中。具體來說，我們以財務(wù)危機(jī)風(fēng)險樣本為基礎(chǔ)，將事件發(fā)生前2個會計年度的財務(wù)報表均定義為問題報表。
在模型構(gòu)建層面，我們以上述樣本的財務(wù)報表構(gòu)建財務(wù)危機(jī)風(fēng)險預(yù)測模型。具體來說，我們將參考銀行系統(tǒng)中常用的評分卡風(fēng)控模型，使用其中的分箱思想為財務(wù)報表構(gòu)建一套財務(wù)質(zhì)量打分體系。
基于財務(wù)危機(jī)風(fēng)險預(yù)測模型構(gòu)建的指數(shù)增強(qiáng)策略，成效顯著
我們根據(jù)財務(wù)危機(jī)風(fēng)險預(yù)測模型，對滬深300、中證500、中證1000、中證2000和創(chuàng)業(yè)板指成分股進(jìn)行打分，按照兩類方案構(gòu)建指數(shù)增強(qiáng)策略：1.剔除得分比例最低的固定個數(shù)股票；2.剔除得分低于全市場得分固定分位數(shù)的股票。
通過測算，策略相對中證500、中證1000超額收益顯著。今年3月以來，策略相對中證2000有明顯超額收益。
風(fēng)險分析：報告結(jié)果均基于模型及歷史數(shù)據(jù)，模型存在失效的風(fēng)險，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗證的可能。
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