>> 太平洋證券-金融行業(yè)各個子行業(yè)研究方法與框架全景-240703
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 2699KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏羋卬 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告對金融行業(yè)各個子行業(yè)自上而下的研究方法與框架、財報解讀以及估值方式作為研究目標，具體內(nèi)容包括：
銀行業(yè)：中國銀行業(yè)在2023年繼續(xù)保持了一定增長勢頭，銀行業(yè)總資產(chǎn)達到417.3萬億人民幣，同比增長9.9%。大行擴張加速使行業(yè)集中度進一步提升。銀行業(yè)的主要業(yè)務(wù)可分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)三大類。銀行有明顯的資產(chǎn)和負債端，因此需要特別關(guān)注其資產(chǎn)負債表。在銀行的基本面分析中，主要從四個方面出發(fā)：量（規(guī)模增速）、價（凈息差）、質(zhì)（資產(chǎn)質(zhì)量）、非息收入。
保險業(yè)：保險主要可以分為壽險和財險，壽險產(chǎn)品按特征分類，可以分為傳統(tǒng)壽險、分紅壽險、萬能壽險和投資連結(jié)壽險。保險公司的利潤來源于三差（利差、死差、費差），保費、資本和投資可以有效的代表保險公司的基本面。估值方面，保險公司的估值可以采用內(nèi)含價值（EV）和新業(yè)務(wù)價值（NBV）以及PB估值的方式。
證券業(yè)：證券行業(yè)主要業(yè)務(wù)包括自營投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)五大業(yè)務(wù)。2023年，證券行業(yè)自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、利息凈收入、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)收入分別占營業(yè)收入的29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、5.54%。經(jīng)紀業(yè)務(wù)的主要收入來源于手續(xù)費及及傭金收入；投行業(yè)務(wù)的主要收入來源是證券承銷業(yè)務(wù)；資管業(yè)務(wù)的收入主要體現(xiàn)在利潤表中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入；自營業(yè)務(wù)收入主要來源于債券投資、權(quán)益投資、衍生品投資等；信用業(yè)務(wù)主要包括兩融業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押。證券行業(yè)傳統(tǒng)用PE法進行估值，隨著重資產(chǎn)的比重提高，且證券資產(chǎn)都按照市場價入賬，證券行業(yè)也開始可以用市凈率進行估值
風險提示
銀行業(yè)：宏觀經(jīng)濟波動、息差下行超預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量下降超預(yù)期、金融監(jiān)管政策變化等
保險業(yè)：利差損擴大、投資端風險加劇、市場競爭加劇、經(jīng)濟波動、監(jiān)管政策變化等
證券業(yè)：投行業(yè)務(wù)持續(xù)下滑、自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期、經(jīng)紀業(yè)務(wù)規(guī)模擴張不及預(yù)期、監(jiān)管政策收緊、經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期等
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