>> 建信期貨-鐵合金半年報(bào)：雙硅價(jià)格短期承壓，錳礦供應(yīng)仍有二次炒作可能-240705
| 上傳日期： |
2024/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡 |
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粗鋼產(chǎn)量壓減政策確定性較強(qiáng)，鐵合金需求上方空間有限。受一季度鋼鐵企業(yè)大面積控虧減產(chǎn)的影響，上半年粗鋼產(chǎn)量同比小幅下滑，為下半年實(shí)現(xiàn)全年產(chǎn)量壓減目標(biāo)緩解了壓力。在現(xiàn)階段過(guò)半鋼企保持盈利的背景下，預(yù)計(jì)即使是在7-8月鋼材需求淡季，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量也不會(huì)出現(xiàn)大幅的滑坡，鐵合金需求仍有支撐。而隨著9-10月旺季來(lái)臨，需求預(yù)計(jì)將迎來(lái)更進(jìn)一步的突破，但考慮到粗鋼壓減政策的確定性，疊加去年高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)鐵合金需求同比仍將有所下滑，上方空間相對(duì)有限。
總體來(lái)看，宏觀方面，國(guó)際上，全球降息潮即將來(lái)臨，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)至少在下半年降息一次，代表著新一輪貨幣寬松周期或已開啟，從大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，7月15-18日，二十屆三中全會(huì)即將召開，需要重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策、地產(chǎn)政策以及化債政策等等，或?qū)⒔o市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的信心提振。房地產(chǎn)方面，“5·17”新政過(guò)后，銷售數(shù)據(jù)環(huán)比改善較為明顯，但傳導(dǎo)到與用鋼需求直接相關(guān)的開工數(shù)據(jù)依然需要較長(zhǎng)的時(shí)間，地產(chǎn)用鋼需求依然處于下行階段?；ǚ矫?，今年開年以來(lái)的基建投資增速放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因或受地方化債相關(guān)政策與專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏偏慢等因素影響，但在總量確定的情況下，三季度起專項(xiàng)債的發(fā)行步伐或?qū)⒓铀伲M(jìn)而對(duì)基建用鋼的增量提供支撐。硅鐵方面，短期來(lái)看，供應(yīng)趨于寬松，而需求進(jìn)入淡季，庫(kù)存企穩(wěn)回升，基本面弱勢(shì)之下，硅鐵價(jià)格依然承壓。而中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著價(jià)格的回落，部分主產(chǎn)區(qū)的硅鐵企業(yè)預(yù)計(jì)將由盈轉(zhuǎn)虧，疊加電力保供之下部分企業(yè)生產(chǎn)或?qū)⑹芟?，進(jìn)而使得供應(yīng)再度偏緊，從而給價(jià)格帶來(lái)支撐。除此之外，還需要警惕錳硅大幅波動(dòng)帶來(lái)的連帶效應(yīng)。錳硅方面，短期來(lái)看，交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存連創(chuàng)新高帶來(lái)較大壓力，疊加供應(yīng)趨于寬松，需求進(jìn)入淡季，在09合約交割之前，錳硅價(jià)格依然承壓。但需要注意的是，錳礦缺口仍未解決，雖然南非半碳酸錳礦發(fā)運(yùn)加速、價(jià)格回落，但氧化礦的主要來(lái)源只有加蓬，目前供應(yīng)較為緊缺，因此加蓬錳礦的報(bào)價(jià)仍將給價(jià)格帶來(lái)支撐。而中長(zhǎng)期來(lái)看，在09合約交割過(guò)后，交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)將會(huì)明顯緩解，疊加錳礦的氧化礦庫(kù)存持續(xù)走低，原料的供應(yīng)缺口或?qū)⒃俣赛c(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，二次炒作之下，錳硅價(jià)格仍有再度上漲的可能，直到澳大利亞South 32的發(fā)運(yùn)問(wèn)題徹底解決，盤面才會(huì)徹底反轉(zhuǎn)。
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