>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：6月美棉種植報(bào)告利空，但上周美棉優(yōu)良率大幅下調(diào)。國(guó)內(nèi)方面消費(fèi)依然沒(méi)有起色，淡季下游開(kāi)工率維持下滑，去庫(kù)速度放緩，紡紗利潤(rùn)還小幅下滑。內(nèi)外價(jià)差有所收窄，但仍維持高位。
白糖：期現(xiàn)共振上漲，現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)氣氛改善，個(gè)別集團(tuán)二次報(bào)價(jià)，成交略有回暖。巴西制糖總產(chǎn)量同比增產(chǎn)，原糖3、5、7合約交割量比去年都大不少。國(guó)內(nèi)方面，基差長(zhǎng)時(shí)間維持在300元/噸以上，5月至今現(xiàn)貨銷(xiāo)售都較為平淡，上周新增買(mǎi)船數(shù)量較大，預(yù)計(jì)7月以后國(guó)內(nèi)進(jìn)口將逐步放量。
油脂：巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（Anec）預(yù)計(jì)，巴西7月大豆出口量為950萬(wàn)噸，玉米出口量為340萬(wàn)噸，豆粕出口量為180萬(wàn)噸。供應(yīng)端，目前產(chǎn)地及中印棕櫚油庫(kù)存中性，植物油庫(kù)存低于去年，馬棕6月數(shù)據(jù)預(yù)示累庫(kù)。需求端，生物柴油增加帶來(lái)的需求較好，巴西方面的豆油預(yù)期可出口量下降，利于后期棕櫚油出口。
豆粕：天氣方面，上周主產(chǎn)周普遍降雨偏多，美豆主產(chǎn)區(qū)一般降雨峰值出現(xiàn)在6月，隨后逐步回落，ECMWF預(yù)報(bào)顯示7月8號(hào)以后零星降雨，降雨減少，但GFS模型預(yù)計(jì)7月8號(hào)以后降雨仍偏多，天氣壓力暫時(shí)不大。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)5月中旬以來(lái)弱勢(shì)多頭趨勢(shì)上寬幅震蕩，近期圍繞20天均線(xiàn)和60天均線(xiàn)上下波動(dòng)，整體表現(xiàn)為上方有壓力下方有一定支撐的寬幅區(qū)間盤(pán)整震蕩行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.04%報(bào)收于2473。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于9.18%（-1.41%），軌道線(xiàn)內(nèi)震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.60，低位緩跌。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P2460和S_C2409-C-2540，S_C2409-C-2560。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月初突破震蕩區(qū)間上限形成多頭上漲趨勢(shì)，5月中下旬高位盤(pán)整震蕩后快速下跌回落，形成近一個(gè)半月的空頭下跌行情走勢(shì)形態(tài)，上周低位寬幅震蕩，漲幅0.87%報(bào)收于3356。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.20%（+1.07%），上軌道線(xiàn)內(nèi)窄幅波動(dòng)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR緩慢下跌報(bào)收于0.41。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出看漲期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速上漲至較高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2409，S_M2409-C-3400，S_M2409-C-3450。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)延續(xù)一個(gè)多月以來(lái)圍繞21天均線(xiàn)和55天均線(xiàn)上下波動(dòng)，上周快速拉升后高位盤(pán)整，預(yù)期短期多頭不可持續(xù)，漲幅0.12%報(bào)收于8014。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率軌道線(xiàn)收窄低位盤(pán)整報(bào)收于20.28%（-0.31%）；持倉(cāng)量PCR低位盤(pán)整報(bào)收于0.77。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出看漲+看跌期權(quán)偏中性組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，跌破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8200@10，S_P2409-C-8300@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)維持一個(gè)多月以來(lái)空頭壓力線(xiàn)下的寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，三周以來(lái)大幅下行跌破區(qū)間下限后在空頭壓力下逐步小幅回升，上有前期高點(diǎn)壓力，漲幅0.21%報(bào)收于6274。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.16%（-0.03%），跌破下軌道線(xiàn)后小幅波動(dòng)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.61，低位弱勢(shì)反彈。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)至損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409C6400@10，S_SR2409C6500@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)4月份高位盤(pán)整震蕩后連續(xù)兩個(gè)月震蕩下跌，5月中旬有所反彈回升，回暖乏力延續(xù)空頭下跌趨勢(shì)，近三周以來(lái)止跌反彈震蕩上行，上周小幅回落，延續(xù)中期空頭趨勢(shì)表現(xiàn)為中期空頭下跌趨勢(shì)下短期上行回調(diào)的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅1.05%報(bào)收于14580。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.67%（+0.03%），震蕩下行跌破下軌道線(xiàn)；持倉(cāng)量PCR維持在0.60以下報(bào)收于0.55，小幅變動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)至損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2409：S_CF2409P14000，S_CF2409P14200和S_CF2409C14600和S_CF2409C14800。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣(mài)方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線(xiàn)。
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