>> 華泰證券-盾安環(huán)境(002011)預(yù)告24H1業(yè)績，收入及凈利增長積極-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王森泉,周衍峰,樊俊豪 |
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公司發(fā)布24H1業(yè)績預(yù)告，收入/凈利有望實現(xiàn)較高增速，維持買入
公司披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告，24H1公司預(yù)計營收/歸母凈利/扣非后歸母凈利分別同比+10%~20%/+35%~50%/+5%~15%，而1Q24營收/歸母凈利/扣非后歸母凈利分別同比+7.3%/+28.9%/+13.9%，公司各項經(jīng)營仍維持較積極態(tài)勢，我們維持24-26年預(yù)測EPS為0.91、1.03、1.16元，截止2024/7/5，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE為17.1x，原材料價格波動對公司毛利率或有所壓力，但公司制冷配件向海外及商用高毛利率領(lǐng)域拓展已有所收效，且汽零業(yè)務(wù)或維持較高增長，成長性仍較強，給予公司24年P(guān)E 18x，維持目標(biāo)價為16.38元，維持“買入”評級。
24H1制冷配件業(yè)務(wù)或延續(xù)積極表現(xiàn)，制冷設(shè)備24Q2需求或偏弱
1）24H1制冷配件業(yè)務(wù)收入有望驅(qū)動增長，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月空調(diào)生產(chǎn)量同比+18%（其中4-5月+16.2%），在下游生產(chǎn)較高增長帶動下，公司制冷閥件業(yè)務(wù)或維持較高增長，且公司披露24H1制冷元器件海外市場及商用市場銷量持續(xù)提升，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2）24H1制冷設(shè)備收入表現(xiàn)或相對較弱，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度國內(nèi)中央空調(diào)需求表現(xiàn)一般（其中一季度、4、5月內(nèi)銷額分別同比+5.7%/-4.8%/-1.7%）。
24H1汽零業(yè)務(wù)增長或延續(xù)，收購提升熱管理綜合競爭力
公司已與國內(nèi)主流新能源汽車廠達成合作關(guān)系，新車型增長有望帶動公司汽車熱管理產(chǎn)品銷售，且公司24年6月30日披露，擬以2.15億元收購上海大創(chuàng)62.95%股權(quán)，并增資3,000萬元，交易完成后將持股65.95%（納入并表），上海大創(chuàng)汽車主營OBD智能電控產(chǎn)品、新能源車熱管理產(chǎn)品等汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，有望提升公司在傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域的獲客能力及熱管理水路閥件產(chǎn)品的綜合競爭力，且上海大創(chuàng)承諾2024-2026年營業(yè)收入累計不低于91,000萬元，且凈利潤累計應(yīng)不低于7,100萬元。
毛利率受到原材料價格波動影響較大
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖有優(yōu)化，但考慮到原材料（尤其是銅）價格同比提升較大，我們預(yù)計24H1公司毛利率有所波動。
繼續(xù)看好24年完成股權(quán)激勵目標(biāo)
24H1公司表現(xiàn)穩(wěn)健，疊加汽車熱管理業(yè)務(wù)較強成長性，且根據(jù)公司股權(quán)激勵計劃目標(biāo)，24年扣非后歸母凈利同比增長不低于12%，我們認為公司全年較大概率完成激勵目標(biāo)。
風(fēng)險提示：新能源熱管理業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；傳統(tǒng)制冷配件、設(shè)備銷量不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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