>> 東吳證券-恩捷股份(002812)2024H1業(yè)績預(yù)告點評：Q2新增費用影響利潤【勘誤版】-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕 |
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公司發(fā)布24H1業(yè)績預(yù)告。24H1歸母凈利2.6-3.6億元，同降75%-82%，扣非凈利2.2-3.2億元，同降76%-84%；其中24Q2歸母凈利1-2億元，同降74%-87%，環(huán)比-37%~+26%，預(yù)告中值1.5億元，同環(huán)比-80%/-5%。24Q2扣非凈利0.7-1.7億元，同降76%-90%，環(huán)比-53%~+14%。24Q2業(yè)績環(huán)比承壓，主要系公司干法隔膜及鋁塑膜業(yè)務(wù)虧損，及咨詢費用，合計影響1億元+利潤。
24Q2出貨環(huán)增20%，24年出貨預(yù)計可維持30%+增長。我們測算公司24H1出貨27-28億平，同增28%，其中24Q2預(yù)計出貨約15億平，同增約30%，環(huán)增約20%，24年出貨有望達65億平，同比維持30%+增長，25-26年可維持25%-30%增長。
24Q2單平經(jīng)營性利潤穩(wěn)定，預(yù)計24全年單平盈利下降至0.1元+。我們測算24Q2年單平扣非凈利0.08元左右，環(huán)降50%，主要系干法隔膜、鋁塑膜虧損及咨詢費用影響1億元+利潤，若加回，我們測算單平經(jīng)營性利潤約0.2元，環(huán)比24Q1持平。目前濕法隔膜已處于價格底部，24H2產(chǎn)能利用率有望進一步恢復(fù)，涂覆占比提升等，一定程度對沖價格壓力，但受上半年業(yè)績拖累影響，預(yù)計24全年單平盈利下降至0.1元+。公司海外產(chǎn)能具備先發(fā)優(yōu)勢，匈牙利涂覆產(chǎn)能24H2起貢獻，后續(xù)將落地配套基膜產(chǎn)能，美國涂覆產(chǎn)能預(yù)計25年釋放，25-26年盈利有望逐步修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司產(chǎn)品價格下降，我們下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測至9.0/13.4/23.1億元（2024-2026年原預(yù)期為15.1/21.9/32.0億元），同比-64%/+48%/+72%，對應(yīng)PE為33/23/13倍，考慮到公司為隔膜行業(yè)龍頭，遠期利潤增速有望修復(fù)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
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