>> 國泰君安期貨-PTA、MEG、PF周報：高溫天氣下游負(fù)反饋，低庫存品種基差強(qiáng)勢-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 6265KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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報告導(dǎo)讀：
宏觀：中性。巴以地緣沖突不斷，進(jìn)一步推高原油風(fēng)險溢價。另外大西洋颶風(fēng)或影響美灣地區(qū)原油開采和生產(chǎn)活動，汽油裂解價差走強(qiáng)。
紡服：偏空。7月初紡織服裝訂單進(jìn)一步季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，高溫天氣疊加部分地區(qū)高庫存，織機(jī)開工下滑至73%（-1%）。出口方面，中國往東南亞運費下降，關(guān)注后續(xù)聚酯產(chǎn)品出口與紡服出口是否有所提升。
聚酯：負(fù)荷87.7%，后期計劃減產(chǎn)的三維25萬噸、天龍20、萬凱65萬噸，海南逸盛75萬噸、華潤澄高60計劃停車檢修。長絲方面桐鄉(xiāng)企業(yè)減產(chǎn)執(zhí)行情況不及公告，高庫存壓力下，開工負(fù)荷預(yù)計進(jìn)一步下滑。
PTA：多PTA空PF持有，多MEG空PX持有。7月的基差波動結(jié)束，09合約在5950附近尋找支撐。高加工費之下，PTA裝置開工回升，海南逸盛1#重啟、蓬威提負(fù)荷，新鳳鳴重啟，開工率回升到77%。然而聚酯開工率隨著瓶片減停產(chǎn)增加而下滑。PTA處于供應(yīng)增加而需求下滑的格局當(dāng)中。當(dāng)前下游聚酯工廠高庫存高利潤不可持續(xù)，高溫天氣后續(xù)負(fù)荷將進(jìn)一步下滑，因此PTA供增需減。然而價格跌至5900附近，下游聚酯工廠仍有采購需求，因此維持震蕩市判斷。上周由于港口庫存偏緊（張家港），聚酯工廠、貿(mào)易商集中提貨造成基差上漲，最高漲至65元/噸，隨著港口作業(yè)效率提升，預(yù)計PTA基差見頂。
MEG：單邊4800以上有壓力，但趨勢仍偏強(qiáng)。多MEG空PX持有。港口去庫是7月份的交易主線。國產(chǎn)供應(yīng)方面，浙石化、衛(wèi)星石化均有負(fù)荷提升計劃。煤制方面紅四方30、山西沃能30裝置檢修，總體開工負(fù)荷變化不大。張家港庫存降至30萬噸，下周主港到港量繼續(xù)偏低。然而考慮到美國南亞83萬噸重啟后，8月份美國貨源將增加，港口到港預(yù)計將從7月下開始有所增加，因此乙二醇的強(qiáng)勢上漲行情還剩下1-2周的時間，空間4800以上有較大壓力。
短纖：震蕩區(qū)間整體下移，PF2409在7600-7800波動，加工費1000-1100區(qū)間。短纖廠家再次挺價，但期貨盤面回歸跟隨原料震蕩走弱。一方面，短纖廠家第一次挺價較為成功，貿(mào)易商低價貨源已經(jīng)大部分銷售完，紗線已經(jīng)完成一輪剛需補(bǔ)貨，當(dāng)前原料庫存13.2天（+4.6天），繼續(xù)補(bǔ)庫的緊迫性降低。另一方面，下游出現(xiàn)分化，部分減產(chǎn)調(diào)節(jié)負(fù)荷，水刺無紡布和織布環(huán)節(jié)開工都有所下滑。短期的未來，下游接受短纖繼續(xù)挺價的驅(qū)動顯著減弱。估值方面，PF期貨主力合約切換到2409，倉單集中注銷估值上受到的壓力大，預(yù)計在PF2409在7600-7800區(qū)間波動，盤面加工費預(yù)計在1000-1100高位波動。
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