>> 國泰君安期貨-主觀CTA研究系列報告(十一)：海外機構(gòu)對黃金的配置方式-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大?。?/td>
| 1258KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金韜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
在黃金的配置模式上，我們可以參考一些海外機構(gòu)是如何配置黃金的。世界黃金協(xié)會與CoalitionGreenwich合作，采訪了全球投資機構(gòu)的400多位關(guān)鍵決策者，了解他們的投資組合分配和對市場及黃金的看法。當被問及黃金在其投資組合中的主要作用時，絕大多數(shù)持有黃金的受訪者將多樣化和對沖通脹列為首要考慮因素。通脹因素的重要性高于其他任何考慮因素。黃金的持有量仍然相對較低，只有約15%的機構(gòu)在其投資組合中有特定的黃金頭寸。在EMEA（歐洲、中東和非洲）和APAC（亞太）地區(qū)的機構(gòu)中，黃金配置更為常見。管理規(guī)模超過100億美元的大型機構(gòu)也更愿意配置黃金。盡管整體上機構(gòu)投資者對黃金的參與度較低，但平均對黃金的配置相對健康，達到了4%。但調(diào)研的一個重要發(fā)現(xiàn)是，這些機構(gòu)投資持有量似乎具有“粘性”。在那些將黃金納入投資組合的投資者中，絕大多數(shù)計劃在未來三年內(nèi)保持或增加其當前的黃金配置，只有極少數(shù)的投資者預(yù)計會減少其配置。
黃金的配置需要探討黃金的資產(chǎn)特質(zhì)、配置方式以及配置目的。從黃金的資產(chǎn)特質(zhì)，黃金作為資產(chǎn)所擁有的特質(zhì)包括黃金的實用性、稀缺性與國際儲備價值、高流動性與低對手風(fēng)險以及與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性與扛通脹能力。實用性包括黃金在首飾、工業(yè)和醫(yī)藥中的用途，使得黃金在市場上漲時也能獲得收益。黃金作為一種供應(yīng)有限且不像貨幣那樣容易印刷的商品，通常在“避險”的時期與股票市場呈反向關(guān)系。黃金流動性高，在其他主要資產(chǎn)類別中，只有美國國債和標普500指數(shù)上所有股票的交易量比黃金更活躍。黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)性低，因此它可以提供保護，防止市場波動和不確定的市場情緒，同時被證明是一種長期的價值儲存工具。
黃金的配置方式非常的多樣化。市場常用的配置方式包括黃金實物、黃金ETP（包括黃金ETF）、黃金互換、黃金貸款、黃金期貨、以及黃金礦業(yè)公司股票。每一種資產(chǎn)都有自己的風(fēng)險與收益特征。世界黃金協(xié)會的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，最常見的黃金配置方式是通過黃金ETF和黃金礦業(yè)公司股票。
黃金的配置目的被總結(jié)為四點：增加投資組合多樣化、對沖尾部風(fēng)險、管理通貨膨脹以及實際利率效應(yīng)。組合多樣性體現(xiàn)在，黃金與主要股權(quán)和債券指數(shù)的歷史相關(guān)性。與黃金最相關(guān)的資產(chǎn)為拉美的股票指數(shù)。對沖尾部風(fēng)險體現(xiàn)在黃金在過去一些黑天鵝事件中提供了競爭力的回報，并表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)類別。在觀察價格通脹后可以發(fā)現(xiàn)，黃金在多種價格通脹環(huán)境中依舊保持了購買力，且黃金在不同通脹情境下表現(xiàn)良好。實際利率效應(yīng)則為，當債券等資產(chǎn)的實際回報率較低時，黃金通常會上漲。
風(fēng)險提示：
本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié);不構(gòu)成任何投資建議。
|
|
