>> 中郵證券-國防軍工行業(yè)周報：中航成飛上市更進(jìn)一步，中直股份披露半年報預(yù)增公告-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鮑學(xué)博,馬強(qiáng) |
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投資要點(diǎn)
中航電測7月5日發(fā)布公告，深交所定于7月11日召開2024年第2次并購重組審核委員會審議會議，審核公司本次重組的申請，成飛上市更進(jìn)一步。根據(jù)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（上會稿），本次交易方案為上市公司向航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購買其持有的航空工業(yè)成飛100%股權(quán)，本次交易不涉及募集配套資金，擬發(fā)行股份數(shù)量合計(jì)20.86億股。本次交易完成后，上市公司總股本將增加至26.77億股。按照中航電測49.54元/股的收盤價，重組完成后，公司市值將增加至1326億元，2023年歸母凈利潤為25.21億元，2023年備考靜態(tài)市盈率為53倍。
標(biāo)的資產(chǎn)航空工業(yè)成飛2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入749.68億元，同比增長11.41%；毛利率為7.45%，同比基本持平；歸母凈利潤為24.23億元，同比增加11.10億元，增速達(dá)84.54%，主要是由于財務(wù)費(fèi)用大幅下降7.07億元至-8.69億元，另外，管理費(fèi)用下降2.06億元以及新增資產(chǎn)處置收益2.68億元。
中直股份7月6日披露2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤為2.7-3億元，同比增加114.35%至138.17%，業(yè)績增長原因?yàn)椋緢蟾嫫趦?nèi)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)已完成，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入增加，業(yè)績較上年同期重組前增長；與上年同期（重述后的財務(wù)數(shù)據(jù)）相比，預(yù)計(jì)同比下降8.42%至17.58%。
軍工行業(yè)經(jīng)過了2020-2022年的較快增長后，2023年細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇，未來有望迎來高質(zhì)量發(fā)展。隨著裝備技術(shù)不斷發(fā)展，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，在新域新質(zhì)作戰(zhàn)領(lǐng)域或?qū)a(chǎn)生較多投資機(jī)會。另外，隨著中國日益走向世界舞臺中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長點(diǎn)。建議關(guān)注以下兩條投資主線：
1）傳統(tǒng)航空航天領(lǐng)域，建議關(guān)注增長更持久、有超額增速的標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的包括中航沈飛、鋼研高納、國科軍工、天箭科技、國博電子、菲利華、高德紅外、航天電器、圖南股份等。
2）軍工新趨勢，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的包括國?？萍肌⒎榛痣娮?、高華科技、中科海訊、海格通信、華秦科技、航天南湖、芯動聯(lián)科、航天彩虹、臻鐳科技、鋮昌科技、三角防務(wù)、潤貝航科、聯(lián)創(chuàng)光電等。
風(fēng)險提示
軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致交付推遲；裝備批產(chǎn)過程中出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致交付推遲；軍品批量生產(chǎn)后價格降幅超出市場預(yù)期。
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