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日報/周報/雙周報/月報：《勞動力市場繼續(xù)降溫》2024-07-08
　　對于大選，美債此前可能已經(jīng)初步定價了特朗普當選?？偨y(tǒng)候選人辯論后，特朗普贏得大選的概率明顯上升，美債收益率累計上行約20BP：
　?。?）特朗普的關稅、移民和監(jiān)管等行政政策基本不需要國會批準，因此市場當前可能更多是對特朗普關稅和移民政策的定價。
　?。?）對于財政，只有出現(xiàn)共和黨“橫掃”的情況時（同時贏得參眾兩院和總統(tǒng)），才會帶來明顯的財政擴張（以及利率走高），但如果國會是分裂的，則赤字規(guī)模可能和民主黨贏得總統(tǒng)選舉沒有太大區(qū)別。而從當前民調數(shù)據(jù)來看，共和黨在參眾兩院似乎都保持小幅領先，因此市場可能也已小幅定價了共和黨“橫掃”的情況。如果后續(xù)共和黨“橫掃”的可能性增大，則可能會導致美債收益率的進一步上行。
　?。?）從交易時間上來看，由于2024年總統(tǒng)辯論時間較早，因此市場可能提前定價了一部分大選結果，同時由于當前市場對通脹的擔憂更大，因此雖然特朗普的政策會同時推升通脹和壓低增長，但市場當前定價更多的可能是前者，而非后者，對應利率上行。但伴隨著大選的持續(xù)以及后續(xù)就業(yè)下行風險增大，因此后續(xù)在某個時間點后，市場可能會逐步增加對特朗普壓低增長預期的定價，對應利率下行。
　　7月2日，鮑威爾在葡萄牙舉行的歐洲央行會議上表示，通脹在一季度停止下行后，近期又顯示出下行的跡象，同時也表示，需要對通脹持續(xù)下行有更多信心，才能開始降息，但拒絕透露具體的降息時間。與此前的表態(tài)相比，鮑威爾對通脹的態(tài)度邊際轉鴿。此外，鮑威爾也拒絕評論與特朗普相關的經(jīng)濟政策，同時表示對中性利率的估計的誤差較大且高度不確定，因此不宜根據(jù)估算出的中性利率決定當前的貨幣政策。美聯(lián)儲還在7月3日公布了6月議息會議紀要，但并沒有太多增量信息。
　　根據(jù)RealClearPolitics匯總的最新綜合民調數(shù)據(jù)，截止7月7日，特朗普支持率高于拜登約3.3個百分點，領先優(yōu)勢較上周大幅擴大1.7個百分點，總統(tǒng)候選辯論后特朗普領先優(yōu)勢明顯擴大。
　　在搖擺州民調中，特朗普在7個傳統(tǒng)搖擺州中均保持領先，平均領先3.8個百分點，領先優(yōu)勢較上周擴大0.6個百分點。
　　風險提示：美國通脹粘性超預期；金融風險再度爆發(fā)；地緣沖突升級。