>> 湘財證券-電力行業(yè)月度策略：5月全社會用電量同比增長7.2%，關(guān)注水電發(fā)電量持續(xù)改善-240705
| 上傳日期： |
2024/7/5 |
大?。?/td>
| 5252KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
5月全社會用電量同比增長7.2%，二產(chǎn)增速加快
2024年5月，全國全社會用電量7751億千瓦時，同比增長7.2%，增速同比-0.2pct，整體保持穩(wěn)健增長。其中，二產(chǎn)5304億千瓦時，同比增長6.8%，增速環(huán)比+0.64pct，增速有所回升。近幾年電力彈性系數(shù)在1.2左右波動，2024年GDP增速目標為5%，預(yù)計2024年全社會用電量增速在6%。預(yù)計全年電力供需形勢總體緊平衡，迎峰度夏期間華東、華中、西南、南方等區(qū)域部分省級電網(wǎng)電力供應(yīng)偏緊，部分時段可能需實施需求側(cè)響應(yīng)等措施。
5月來水改善推動水電發(fā)電量回升，裝機增長驅(qū)動光伏發(fā)電量高增
2024年5月全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量7179億千瓦時，同比增長2.3%。其中，水電1150億千瓦時，同比增長38.6%，增速環(huán)比+17.6pct，同比+71.5pct，截至2024年6月30日，三峽水庫站周平均入庫流量周環(huán)比上升30.65%，同比上升138.53%，預(yù)計來水持續(xù)改善將推動水電發(fā)電量和利用小時進一步修復(fù)；火電4538億千瓦時，同比減少4.3%，增速環(huán)比-5.6pct，同比-20.2pct，預(yù)計水電大發(fā)對火電造成一定擠兌；核電360億千瓦時，同比減少2.4%；風(fēng)電772億千瓦時，同比減少3.3%；光伏359億千瓦時，同比增長29.1%，預(yù)計受裝機大規(guī)模增長驅(qū)動。截至2024年5月末，全國規(guī)模以上電廠累計裝機30.37億千瓦，同比增長14.1%。其中，風(fēng)電4.61億千瓦，同比增長20.5%；光伏發(fā)電6.91億千瓦，同比增長52.2%。2023年以來硅料、組件價格持續(xù)下行，尚未觸底。截至2024年6月25日，國產(chǎn)多晶硅料(一級料)現(xiàn)貨價周環(huán)比下降2.73%，同比下降44.95%；光伏行業(yè)組件綜合價格指數(shù)(SPI)周環(huán)比下降0.56%，同比下降43.44%。
1-5月電網(wǎng)投資高增，高基數(shù)下電源投資繼續(xù)增長
2024年1-5月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源基本建設(shè)投資完成額2578億元，同比增長6.5%，增速環(huán)比+1.3pct，增速同比-56pct。增速同比放緩主要由于去年高基數(shù)，2023年1-5月電源基本建設(shè)投資完成額同比增長62.50%。2024年1-5月，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額1703億元，同比增長21.6%，增速同比+10.8pct，保持快速增長。
5月光伏利用率環(huán)比回升，風(fēng)電利用率仍然承壓
2024年1-5月全國風(fēng)電利用率95.9%，同比-0.7pct，其中5月環(huán)比下降1.3pct，達94.8%，其中華北、西北、東北消納形勢相對嚴峻，降幅較大。1-5月全國光伏利用率96.7%，同比-1.3pct，其中5月環(huán)比小幅回升0.4pct，達97.5%，但同比仍有所下降，其中西北、東北消納形勢相對嚴峻，均在95%以下。
市場交易電量穩(wěn)定增長，用電需求推動電網(wǎng)代理購電平均電價小幅回升
5月市場化電量穩(wěn)定增長。2024年5月，全國各電力交易中心組織完成市場交易電量4582.5億千瓦時，同比增長5.5%。其中，中長期電力直接交易電量合計為3639.9億千瓦時，同比增長5.0%。2024年7月，全國各地電網(wǎng)企業(yè)代理購電價格均值為0.3996元/千瓦時，月環(huán)比上升0.26%，同比下降6.56%。從峰谷電價價差來看，由于進入夏季用電需求攀升，并且部分地區(qū)開始執(zhí)行尖峰電價，多個地區(qū)最大價差呈上浮趨勢。7月，有10省市最大峰谷價差超過1元/千瓦時，其中上海最大峰谷價差為1.5922元/千瓦時，廣東最大峰谷價差為1.3117元/千瓦時。
投資建議
長期看，能源清潔低碳轉(zhuǎn)型背景下傳統(tǒng)化石能源使用比例持續(xù)下行，終端用能電氣化水平持續(xù)提升，電力消費有望平穩(wěn)增長；煤電向系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型，新能源逐漸發(fā)展為發(fā)電主體電源。隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇推動電力需求穩(wěn)定增長，預(yù)計2024年全社會用電量同比增速約6%；綠電為主的非化石能源發(fā)電量快速增長，預(yù)計到2025年發(fā)電量占比將提升至39%，火電仍為電力供應(yīng)的主體電源，預(yù)計2030年前仍將適度增長。伴隨新一輪電改持續(xù)深化，全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)加速，不同電源價值有望實現(xiàn)充分市場化定價，電力公用屬性有望回歸，電力資產(chǎn)價值有望實現(xiàn)重估。板塊方面，建議關(guān)注水電來水好轉(zhuǎn)、火電估值修復(fù)，長期看好綠電消納改善、環(huán)境價值兌現(xiàn)；個股方面，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、分紅率高的龍頭電力運營商和電力供需偏緊、電價支撐性好的區(qū)域電力運營商。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動的風(fēng)險；用電需求不及預(yù)期的風(fēng)險；新能源裝機進度不及預(yù)期的風(fēng)險；煤炭價格上漲的風(fēng)險；市場電價下跌的風(fēng)險。
|
|
