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核心觀點
　　庫存周期依然有效，但觀察判斷難度再增加。客觀上來說，庫存波動的高度在逐步降低。這帶來的問題在于判斷“波動”還是“拐點”的難度增加。
　　然而，庫存波動中樞的下降，恰恰是周期的表現(xiàn)。把時間周期拉長來看，庫存的波動是包絡(luò)在長期周期變量中的。目前處于康波周期的蕭條階段，庫存波動中樞下降，庫存周期高度下降，正式周期的一種表現(xiàn)形式。
　　但庫存周期的追蹤仍具有現(xiàn)實意義。第一，庫存周期作為眾多宏觀分析工具之一，仍可以幫助我們認識經(jīng)濟狀況，提供一個benchmark。我們可以對庫存周期進行修正。第二，庫存作為企業(yè)一個重要的財務(wù)指標，為我們提供了工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的狀況，更好了解各行業(yè)供需的變化。
　　風險分析
　　消費復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費開始回暖，但恢復(fù)水平有限，未來延續(xù)低位震蕩，還是能繼續(xù)向常態(tài)化增速靠攏，仍需密切跟蹤。消費如持續(xù)乏力，則經(jīng)濟回升動力受限。
　　地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時間，當前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標仍是負增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
　　歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟增長和資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
　　地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟增長前景和市場風險偏好。