>> 申萬宏源-領(lǐng)益智造(002600)2024年半年報業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期，長期受益AI終端硬件升級-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊海晏 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6.8-7.8億元，同比下降45.52%-37.51%，基本符合預(yù)期?？鄯莾衾麧欘A(yù)計實現(xiàn)5.5-6.5億元，同比下降48.74%-39.41%。單二季度歸母凈利潤預(yù)計2.2-3.2億元，同比下降64%-47%，環(huán)比下降52%-30%。
上半年為消費(fèi)電子傳統(tǒng)淡季，疊加行業(yè)競爭等因素導(dǎo)致利潤預(yù)計同比下滑。凈利潤預(yù)計同比下滑的原因有：受行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司綜合毛利率降低；預(yù)計報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益事項產(chǎn)生的損益較去年有所減少，主要是以公允價值計量的其他非流動金融資產(chǎn)價值同比降低所致；公司新業(yè)務(wù)收入規(guī)模大幅度提升，但盈利能力與原有業(yè)務(wù)相比仍有一定的差距。
深度受益AI+終端，預(yù)計蘋果有望在散熱、充電等迎來更大升級?；贏pple芯片的超強(qiáng)算力，Apple Intelligence可以使蘋果終端理解文字與圖片，簡化跨APP間的交互，AI有望提升換機(jī)、新購需求。AI手機(jī)的大功率計算會帶來手機(jī)熱量的增加，領(lǐng)益智造深耕散熱領(lǐng)域多年，其單機(jī)價值量有望在新機(jī)型中明顯提升。iPhone 16系列有望推進(jìn)更高效率的快充技術(shù)，支持40W的有線快充。在明年等后續(xù)新機(jī)型中，蘋果有望帶來更大升級，領(lǐng)益作為結(jié)構(gòu)件、散熱、充電器核心供應(yīng)商將充分受益。
Vision Pro全球多地區(qū)開售，期待后續(xù)機(jī)型，創(chuàng)新硬件潛力巨大。24年6月28日，VisionPro在中國、新加坡、日本等地區(qū)開售，生態(tài)內(nèi)容不斷豐富，領(lǐng)益在其中的單機(jī)價值量達(dá)到了250-300美元左右，獨(dú)家供應(yīng)散熱件模組和頭帶、眼罩和鼻托等。人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域均有前瞻布局，子公司領(lǐng)鵬與漢森機(jī)器人簽署諒解備忘錄展開人形機(jī)器人業(yè)務(wù)合作。同時汽車、光伏堅定布局，市場空間廣闊。
下調(diào)24、25年盈利預(yù)測，新增26年盈利預(yù)測，維持“增持”評級。受行業(yè)競爭等因素導(dǎo)致上半年利潤下降，下調(diào)24、25年歸母凈利潤預(yù)測至21/28億元（原預(yù)測值為25/33億元）；我們預(yù)計后續(xù)AI終端在散熱、充電等迎來更大升級，同時AI也將賦能銷量提升，因此新增26年歸母凈利潤預(yù)測34億元。當(dāng)前市值對應(yīng)2024年P(guān)E為22倍，可比公司估值2024年平均PE 25倍，領(lǐng)益智造上升空間15%，我們看好公司AI終端、XR、汽車等領(lǐng)域內(nèi)生外延布局下后續(xù)的成長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新智能硬件滲透率增長速度不及預(yù)期的風(fēng)險；消費(fèi)電子需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)等因素導(dǎo)致消費(fèi)電子需求疲軟的風(fēng)險。
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