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事件:
　　領(lǐng)益智造4月30日發(fā)布2023年年度報(bào)告及2024年第一季度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收341.24億元，同比下降1.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.51億元，同比增長(zhǎng)28.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.93億元，同比增長(zhǎng)13.30%。
　　單季度看，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.78億元，同比下降3.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比下降51.01%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同比下降90.68%；
　　2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.99億元，同比增長(zhǎng)35.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.61億元，同比下降28.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.52億元，同比下降17.73%。
　　投資要點(diǎn):
　　AI終端硬件打開增長(zhǎng)空間，智能手機(jī)、智能穿戴領(lǐng)域全面布局。公司積極布局AI終端硬件領(lǐng)域，由消費(fèi)電子產(chǎn)品制造廠商轉(zhuǎn)型升級(jí)為AI終端硬件制造平臺(tái)，提供AI終端硬件產(chǎn)業(yè)鏈上游核心零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及解決方案等服務(wù)。2023年公司AI終端及通訊相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入306.87億元，毛利率21.62%。其中，電源、電池、散熱、顯示、攝像頭、中框等零組件收入占比較高，XR、折疊屏手機(jī)、服務(wù)器、機(jī)器人等終端相關(guān)零組件收入增長(zhǎng)較快。
　　長(zhǎng)期深度綁定海外大客戶，汽車業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。汽車業(yè)務(wù)方面，隨著全球新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)及市場(chǎng)份額的不斷提升，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)顯著。2023年公司汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.97億元，同比增長(zhǎng)43.61%。公司在動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件細(xì)分領(lǐng)域中迅速崛起，以高標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品成為北美新能源大客戶的重要供應(yīng)商。2023年8月公司子公司與德國(guó)某整車廠商旗下動(dòng)力電池子公司簽訂了《提名協(xié)議》，為其供應(yīng)動(dòng)力電池蓋板、模切件以及相關(guān)注塑、沖壓件，協(xié)議的順利履行預(yù)計(jì)將累計(jì)增加公司2025年至2029年收入約人民幣22億元。此外，公司正積極拓展汽車其他相關(guān)產(chǎn)品線，如散熱模組、充電產(chǎn)品和車載充電機(jī)等。
　　海外光儲(chǔ)大客戶核心供應(yīng)商，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司在微型逆變器等產(chǎn)品領(lǐng)域的快速布局取得出色成績(jī)。2023年公司光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入達(dá)15.55億元，同比增長(zhǎng)29.89%。公司主要以O(shè)DM合作方式與國(guó)際領(lǐng)先的光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域客戶共同開發(fā)新型微型光伏逆變器等產(chǎn)品并為其提供代工服務(wù)，其相關(guān)終端產(chǎn)品的全球市場(chǎng)覆蓋率保持領(lǐng)先。同時(shí)，公司光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，憑借在消費(fèi)電子領(lǐng)域的精益智造、自動(dòng)化、智能化、規(guī)?；?yīng)及配套能力等方面的深厚積累迅速提升市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：作為世界領(lǐng)先的AI終端硬件領(lǐng)域的核心供應(yīng)廠商，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)應(yīng)用端的優(yōu)化仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)汽車、光伏業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入放量期。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為392.91/468.96/548.81億元，歸母凈利潤(rùn)分別為23.94/32.26/38.67億元，EPS分別為0.34/0.46/0.55元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示1）消費(fèi)電子行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期2）機(jī)器人、XR與客戶合作不及預(yù)期3）汽車、光儲(chǔ)業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)5）海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)6）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化風(fēng)險(xiǎn)。