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投資要點(diǎn)：
　　關(guān)注維生素板塊投資機(jī)會(huì)
　　供給端收縮是維生素類原料藥漲價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素?；仡?007年以來(lái)維生素A/E的價(jià)格變化，由于需求端基本穩(wěn)定，歷史漲價(jià)均由上游原材料緊缺或者維生素頭部公司檢修、事故等造成供給端收縮的因素引起。
　　維生素A/E價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入漲價(jià)通道。從價(jià)格端看，維生素A 2024年7月5日?qǐng)?bào)價(jià)為88元/Kg，對(duì)比2023年12月4日的低點(diǎn)上漲幅度約為23%；維生素E價(jià)格自2023年底開(kāi)始上升趨勢(shì)顯著，2024年7月5日?qǐng)?bào)價(jià)為85元/Kg，對(duì)比2023年12月4日價(jià)格低位增加49%。
　　維生素D3上游羊毛脂格局良好，漲價(jià)趨勢(shì)穩(wěn)定。維生素D上游中間體為羊毛脂膽固醇，產(chǎn)能高度集中。2024年5月開(kāi)始，維生素D3價(jià)格快速上漲，7月5日?qǐng)?bào)價(jià)為132.5元/Kg，對(duì)比5月低點(diǎn)位置上漲135%。由于上游集中度高，維生素D3價(jià)格有望持續(xù)上漲。
　　投資策略：我們認(rèn)為，1）維生素E漲價(jià)邏輯清晰，大廠產(chǎn)能檢修導(dǎo)致的產(chǎn)能收縮有望中期維持維生素E保持漲價(jià)趨勢(shì)；2）維生素D3格局優(yōu)秀，上游羊毛脂基本呈現(xiàn)寡頭局面，加上花園控制產(chǎn)能等因素，價(jià)格有望維持在高位；重點(diǎn)關(guān)注浙江醫(yī)藥，新和成，花園生物等。
　　行情回顧：2024年7月1日-7月5日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲0.11%，跑贏滬深300指數(shù)0.99%，醫(yī)藥板塊在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名第10位；2024年初至今申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌21.0%，跑輸滬深300指數(shù)21.0%，在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名第26位。本周漲幅前五的個(gè)股為st吉藥（23.53%）、德展健康（16.35%）、圣達(dá)生物（15.44%）、香雪制藥（15.00%）、龍津藥業(yè)（14.19%）。
　　投資策略及配置思路：隨著鼓勵(lì)創(chuàng)新政策的不斷出臺(tái)、公司業(yè)績(jī)的預(yù)期恢復(fù)，我們看好醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情。看好的兩大主線:在醫(yī)?？傊С鲋姓急忍岣咂贩N；出口鏈上全球有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。子領(lǐng)域包含創(chuàng)新藥、中藥、原料藥、部分醫(yī)療器械等。
　　月度投資組合：和黃醫(yī)藥、一品紅、派林生物、魚躍醫(yī)療。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)