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營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，疫情后業(yè)績(jī)持續(xù)向好。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括智能制造和康復(fù)醫(yī)療器械兩大板塊，2021-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)19.73%、6.47%、20.63%，2023年?duì)I收為11.76億元，歸母凈利潤(rùn)為1.70億元，同比增長(zhǎng)36.30%。從利潤(rùn)率水平來(lái)看，2021-2023年，公司銷售凈利率為11.33%、12.91%、14.27%，利潤(rùn)率水平不斷提升。
　　康復(fù)政策持續(xù)推出，公司積極開(kāi)拓基層目標(biāo)市場(chǎng)。根據(jù)Frost&Sullivan在《中國(guó)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)研究報(bào)告》，2021年我國(guó)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)450.3億元，預(yù)計(jì)2026年我國(guó)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)941.5億元，2023-2026年CAGR為15.2%，同時(shí)當(dāng)前我國(guó)康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域政策強(qiáng)度不斷加大。龍之杰提出六大?？瓶祻?fù)解決方案和整體康復(fù)解決方案，組建城市事業(yè)部聚焦三級(jí)、二級(jí)等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，助力基層康復(fù)醫(yī)學(xué)科0-1建設(shè)。
　　醫(yī)藥智造大有可為，板塊營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。醫(yī)藥智造是《中國(guó)制造2025》戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，然而我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)有70%處于工業(yè)2.0階段，僅有20%處于工業(yè)3.0階段，企業(yè)自動(dòng)化、信息化基礎(chǔ)有待于進(jìn)一步提升。2021-2023年，醫(yī)藥智造板塊營(yíng)業(yè)收入分別為6.93億元、7.03億元、8.50億元，2023年板塊營(yíng)收加速增長(zhǎng)，同比漲幅達(dá)20.92%。公司建立“智能設(shè)備、自動(dòng)化控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件”三級(jí)產(chǎn)品體系，通過(guò)橫向擴(kuò)張、縱向延伸不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并重視工業(yè)信息化產(chǎn)品建設(shè)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母公司凈利潤(rùn)2.08/2.44/2.84億元，同比增長(zhǎng)22.5%/17.1%/16.3%，對(duì)應(yīng)EPS為0.76/0.89/1.04元，PE為18.0/15.4/13.2倍。未來(lái)三年成長(zhǎng)性確定，市盈率與成長(zhǎng)性較為匹配，給予公司“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)研發(fā)及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。人才短缺風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。