>> 東北證券-博世科(300422)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)訂單質(zhì)量優(yōu)化，業(yè)績逆勢扭轉(zhuǎn)在即-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
大?。?/td>
| 3008KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
廖浩祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
博世科是國內(nèi)領(lǐng)先的水污染治理整體解決方案提供商，主要立足于工業(yè)水污染治理領(lǐng)域。公司于1999年成立，經(jīng)過多年發(fā)展，目前公司服務(wù)范圍覆蓋咨詢、設(shè)計、環(huán)評、檢測、研究開發(fā)、裝備制造、工程建設(shè)、投資運(yùn)營等環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，公司通過不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)多點布局，展現(xiàn)出顯著的成長潛力。
寧國國控控股，多方面助力公司發(fā)展。2023年末，公司宣布將公司住所遷至安徽寧國，并將公司名稱由廣西博世科更名為安徽博世科。寧國國控成為控股股東后，在業(yè)務(wù)支持、流動性支持、資產(chǎn)重組、穩(wěn)固控制權(quán)等方面助力公司穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展。
韌性強(qiáng)，疫情過后業(yè)績逐步反彈。隨著公司承接的環(huán)衛(wèi)、在手PPP項目逐步進(jìn)入運(yùn)營階段，公司運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，運(yùn)營收入逐年增加。同時，公司積極采取措施降本增效，費(fèi)用率和毛利凈利逐步改善。2023年，公司營業(yè)成本同比減少約3.79億元，降幅達(dá)19.17%；銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降約43%和23%。
在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和訂單結(jié)構(gòu)上均有顯著改善。公司堅持以高質(zhì)量發(fā)展為原則，憑借自主核心技術(shù)優(yōu)勢，市場拓展穩(wěn)中求進(jìn)，確保傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)板塊的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司在手和新簽訂單主要以EP、EPC及專業(yè)技術(shù)服務(wù)訂單為主，且大多為工業(yè)水處理、市政管網(wǎng)污水處理廠建設(shè)、水務(wù)運(yùn)營等支付能力強(qiáng)、周期短、現(xiàn)金回流有保障的民生屬性較強(qiáng)的項目。未來，公司運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)營收入和現(xiàn)金流，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司造血功能。同時，公司積極開拓海外市場，2023年海外營收占比6.13%，較2022年5.02%提高1.11pct。
在行業(yè)層面，水污染治理政策頻出，對行業(yè)發(fā)展起到積極推動作用。在農(nóng)村地區(qū)，仍然存在較大的增量空間。土壤修復(fù)行業(yè)雖然起步較晚，但未來市場規(guī)?？捎^。
盈利預(yù)測：維持公司“增持”評級。我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.01/37.43/40.90億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.81/2.40/3.18億元，對應(yīng)PE分別為13.50x/10.20x/7.70x。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預(yù)期，小盤股流動性變化超過預(yù)期，工程訂單獲取和推進(jìn)不及預(yù)期，應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)余額較大帶來的減值風(fēng)險，盈利預(yù)測和估值模型不及預(yù)期
|
|
