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投資要點(diǎn)：
　　公司公告：中國(guó)巨石于2024年7月8日晚發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.52-10.32億元，同比下降50-60%，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.08-6.35億元，同比下降50-60%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　單季度盈利仍磨底，但降幅收窄。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們以預(yù)告中值測(cè)算公司單二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.78億元（yoy-49.4%，qoq+65.0%），單二季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.03億元（yoy-48.0%，qoq+139.9%）。單二季度公司業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱趹T性下滑階段，但降幅較一季度有所收窄。二季度業(yè)績(jī)下滑主因去年同期玻纖價(jià)格處于相對(duì)高位，去年三四季度延續(xù)下降，導(dǎo)致今年價(jià)格差距較大；而降幅收窄則主要由于3月中旬以來(lái)玻纖行業(yè)積極復(fù)價(jià)，頭部企業(yè)對(duì)盈利的訴求不斷提高。
　　行業(yè)積極復(fù)價(jià)，新增產(chǎn)能減少，行業(yè)穩(wěn)價(jià)保盈利信號(hào)較強(qiáng)。3月中旬以來(lái)，玻纖行業(yè)分別對(duì)玻纖粗紗、電子紗、風(fēng)電紗、短切原絲等玻纖產(chǎn)品及制品進(jìn)行了合計(jì)4輪復(fù)價(jià)。以粗紗為例，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，纏繞直接紗2400tex均價(jià)由3月14日的3150元/噸上漲到了5月16日的3850元/噸，累積漲價(jià)700元/噸，隨后玻纖價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定。在玻纖廠商復(fù)價(jià)帶動(dòng)下，玻纖行業(yè)中下游積極備貨，廠商庫(kù)存快速下降，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，玻纖行業(yè)庫(kù)存由2月底的90.6萬(wàn)噸快速下降至4月底的60.0萬(wàn)噸，隨后玻纖庫(kù)存維持相對(duì)較低位置的穩(wěn)定。產(chǎn)品漲價(jià)、庫(kù)存回落，漲價(jià)由紗向制品傳導(dǎo)，行業(yè)底部信號(hào)較強(qiáng)。
　　當(dāng)前價(jià)格處于相對(duì)穩(wěn)定階段，下半年玻纖價(jià)格不悲觀。5月中旬以來(lái)，玻纖價(jià)格以維持近一個(gè)半月的相對(duì)穩(wěn)定，但我們梳理發(fā)現(xiàn)，二季度國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)實(shí)際新增產(chǎn)能僅巨石淮安1線10萬(wàn)噸一條線，反而有四川玻纖1線、邢臺(tái)金牛1線等多條產(chǎn)線點(diǎn)火放水冷修。原本預(yù)計(jì)上半年投產(chǎn)的多條產(chǎn)線陸續(xù)延后點(diǎn)火，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)穩(wěn)供給，保利潤(rùn)的默契，新增產(chǎn)能減少或?qū)⒊蔀椴＠w行業(yè)二季度穩(wěn)價(jià)，乃至等待需求改善進(jìn)一步提價(jià)的重要保障。
　　中國(guó)巨石自身仍有成長(zhǎng)性。中長(zhǎng)期看，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高熱塑、風(fēng)電紗、電子布等高附加值高壁壘產(chǎn)品比重，綜合毛利率有望改善；需求層面，玻纖作為增強(qiáng)型復(fù)合材料，未來(lái)有望持續(xù)拓展海上風(fēng)電、光伏邊框、汽車電池盒、氫氣儲(chǔ)罐等應(yīng)用場(chǎng)景，提高玻纖行業(yè)需求量；技術(shù)層面，公司不斷精進(jìn)配方，對(duì)E9等高模量紗的推廣應(yīng)用不斷提高，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)保持。
　　投資分析意見：公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為24.29、30.77、35.89億元，對(duì)應(yīng)7月8日收盤價(jià)每股市盈率分別為17、14、12倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)供給節(jié)奏超預(yù)期加快，新興領(lǐng)域開拓不及預(yù)期。