>> 方正證券-中國船舶(600150)公司點評報告：業(yè)績高增，造船龍頭彰顯盈利彈性-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告。
業(yè)績高增，盈利彈性進(jìn)一步驗證
公司預(yù)計2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤在13.5-15億元，同比增加約144.04%-171.16%；預(yù)計扣非歸母凈利潤在11.2-12.7億元，上年同期為-1.17億元。單季度看，公司Q2歸母凈利潤9.5-11億元（同比+86%~116%），扣非歸母7.8-9.3億元（去年同期-0.81億元）。公司聚焦主責(zé)主業(yè)，狠抓生產(chǎn)保交付，深入開展精益管理，推動提質(zhì)增效，報告期內(nèi)交付的民品船舶價格和數(shù)量同比提升，營業(yè)毛利同比增加。公司業(yè)績彈性進(jìn)一步得到驗證。
交付訂單量價雙漲，公司進(jìn)入業(yè)績釋放快車道
根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，公司旗下4大船廠上半年共交單49艘（同比+17%），全年預(yù)計交付93艘，較23增長7艘。年內(nèi)交付船舶的接單日期集中在21H2-22H1，新造船平均價格較同期上漲18%。公司24年及未來交付訂單將實現(xiàn)量價雙增。公司上半年接單56艘（克拉克森數(shù)據(jù)）相對飽滿，且部分訂單為插空訂單，價格及毛利將進(jìn)一步提升。
船市熱度不減，長周期趨勢有望延續(xù)
上半年海運指數(shù)上漲6%創(chuàng)下近7個月新高；新造船價格指數(shù)上漲5%，較本輪周期開始漲超50%，名義價值較08年峰值僅低2%。大西洋干散貨出口增長、遠(yuǎn)東至發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體集運景氣、原油船老化汰換等因素有望推動散、集、油等船型需求輪動。船舶長周期景氣有望延續(xù)，公司作為全球造船龍頭有望深度受益。
競爭優(yōu)勢顯著，盈利能力有望進(jìn)一步提高
中國船舶造船總量常年位居全國第一，是國內(nèi)造船行業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)跑者，全球影響力不斷提升。公司旗下四大船廠均具有核心競爭優(yōu)勢產(chǎn)品，江南的VLEC、VLAC，外高橋的集裝箱船及油船，廣船國際的PCC和成品油船，中船澄西的散貨船及修船業(yè)務(wù)等均在細(xì)分領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在當(dāng)前供少求多的格局下，競爭優(yōu)勢助力公司搶占優(yōu)勢船型批量化訂單，而批量化訂單的盈利能力勢必隨產(chǎn)品不斷交付而逐漸提高。公司未來盈利能力有望不斷走強，利潤彈性有望進(jìn)一步釋放。
盈利預(yù)測：公司作為我國造船龍頭，有望充分受益于行業(yè)周期上行并打開長期發(fā)展空間。公司在高價訂單交付逐漸密集的背景下，利潤彈性得到驗證。我們預(yù)測公司2024-2026年營業(yè)收入為809.96/901.34/1028.5億元，歸母凈利潤為50.43/84.81/102.88億元，對應(yīng)PE為35.78/21.27/17.54X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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