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快克智能成立于1993年，主營業(yè)務(wù)為精密焊接設(shè)備，在精密焊接領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，基于焊接底層工藝同源性，公司近年來布局半導(dǎo)體封裝固晶鍵合領(lǐng)域，23年固晶鍵合封裝設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收0.24億元，同比增長57%。公司深度綁定全球頭部消費(fèi)電子企業(yè)，主要業(yè)務(wù)毛利率保持50%以上。伴隨下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求復(fù)蘇及公司在半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的持續(xù)拓展，公司有望迎來較好發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　精密焊接領(lǐng)軍企業(yè)，基于焊接底層技術(shù)布局半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域
　　快克智能創(chuàng)立于1993年，于2016年上市，主要分為四大業(yè)務(wù)板塊，精密焊接裝聯(lián)設(shè)備、智能制造成套設(shè)備、機(jī)器視覺制程設(shè)備和固晶鍵合封裝設(shè)備?；诤附拥讓蛹夹g(shù)的同源性，2021年公司切入半導(dǎo)體封裝固晶鍵合領(lǐng)域，23年固晶鍵合封裝設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收0.24億元，同比增長57%。
　　精密焊接設(shè)備穩(wěn)健增長，AOI設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)張
　　據(jù)IDC數(shù)據(jù)，24年全球智能手機(jī)有望實(shí)現(xiàn)正增長，預(yù)計(jì)出貨量將達(dá)到12億部，同比增長4.0%；同時(shí)，AI終端創(chuàng)新浪潮也有望帶來AI終端的銷量增長，帶動(dòng)精密焊接設(shè)備需求增長。在AOI設(shè)備方面，公司在焊點(diǎn)AOI檢測(cè)形成了獨(dú)有的工藝專家系統(tǒng)和核心模組，隨著公司新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)，公司的AOI設(shè)備有望從焊點(diǎn)檢測(cè)拓展到多維全檢，帶來業(yè)績的快速增長。
　　積極布局半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，國產(chǎn)替代先行者
　　封測(cè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)固晶機(jī)需求增長，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2029年我國半導(dǎo)體固晶機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)81億元，2024-2029年GAGR約為9.7%。固晶機(jī)設(shè)備為海外主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間廣闊。同時(shí)，據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2019-2025年全球SiC器件市場(chǎng)規(guī)模CAGR約30%。碳化硅功率器件成本下探，帶動(dòng)國產(chǎn)產(chǎn)能增長，國產(chǎn)封裝設(shè)備需求提升。公司基于焊接底層工藝切入半導(dǎo)體封裝固晶鍵合領(lǐng)域，已能提供系統(tǒng)解決方案。同時(shí)，公司自主研發(fā)微納金屬燒結(jié)設(shè)備，目前在部分客戶端已完成出貨，2024年有望帶來業(yè)績?cè)隽?。伴隨國產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)加速，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和前瞻布局，在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額及業(yè)績有望持續(xù)增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為10.8、12.9、14.7億元，營收增速分別為36.2%、19.8%、13.3%，歸母凈利潤分別為2.6、3.4、4.2億元，歸母凈利潤增速分別為37.2%、30.4%、21.6%，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別約20、15、13倍。考慮到公司在精密焊接領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，及公司在半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇等