>> 安信國際-安踏體育(2020.HK)流水表現(xiàn)穩(wěn)健，折扣持續(xù)改善-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊怡然 |
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事件：安踏體育公布24Q2流水情況，其中安踏主品牌同比錄得高單位數(shù)增長；FILA同比錄得中單位數(shù)增長；其他品牌同比錄得40-45%增長。綜合考慮，我們預(yù)測2024-2026年EPS為4.26/4.88/5.46元，給予2024年25倍PE，目標(biāo)價115港元，維持“買入”評級。
報告摘要
安踏主品牌：24Q2同比實現(xiàn)高單位數(shù)增長，大貨和兒童分別實現(xiàn)高單位數(shù)和中單位數(shù)增長，環(huán)比提速。線下同比中單位數(shù)增長，電商同比增長20-25%。24H1主品牌同比增長中單位數(shù)（接近高單位數(shù)）。年初至今目標(biāo)完成率為100%。庫存和折扣保持良好，庫銷比維持在5以下，整體折扣環(huán)比改善1pp。新品方面，6月發(fā)布專為大眾打造的慢跑緩震科技平臺PG7，搭載PG7科技的安踏旅步和安踏旅途分別售價399/299元，持續(xù)鞏固大眾定位，預(yù)計也帶動跑步品類快速增長。此外，歐文系列將在下半年開始走量，未來持續(xù)帶動籃球品類表現(xiàn)。同時，主品牌在頂級商圈推出安踏冠軍及ANTASNEAKERVERSE等尖端店型，并在奧萊推出超級安踏店型，持續(xù)提升店效。
FILA：24Q2同比錄得中單位數(shù)增長，大貨實現(xiàn)高單位數(shù)增長，兒童受到市場飽和的影響，F(xiàn)usion則受到周期性和差異化不足的影響，表現(xiàn)均相對一般，電商在高基數(shù)背景下仍同比增長20%（去年同期電商增長超60%），主要是抖音等新興渠道的推動。24H1FILA同比增長高單位數(shù)。目前庫銷比維持在5以下，線上線下零售折扣同比持平。
其他品牌：戶外運動表現(xiàn)持續(xù)亮眼，24Q2其他品牌錄得40-45%的增長，其中迪桑特同比增長35-40%，Kolon增長近60%。24H1其他品牌同比增長35-40%。庫銷比均維持5左右，迪桑特折扣持平，Kolon線上及線下折扣有6-7pp的改善。
預(yù)計下半年提速，對全年目標(biāo)仍保持信心公司上半年各品牌流水仍保持穩(wěn)健增長，庫存維持健康，折扣持續(xù)收窄，基本符合指引。隨著消費環(huán)境的持續(xù)復(fù)蘇和新品的持續(xù)推出，預(yù)計下半年增長將會快于上半年，相信公司仍能夠?qū)崿F(xiàn)全年增長目標(biāo)。
投資建議：公司作為中國體育用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，將優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。綜合考慮，我們預(yù)測2024-2026年EPS為4.26/4.88/5.46元，給予2024年25倍PE，目標(biāo)價115港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀下行，零售環(huán)境惡化；行業(yè)競爭加??；新品牌發(fā)展不及預(yù)期
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